Miliardowe kontrakty AI. Czy były górnik Bitcoina może zarobić na boomie AI?

Sztuczna inteligencja w ciągu ostatnich dwóch lat przekształciła się z technologicznej obietnicy w najbardziej kapitałochłonną branżę na świecie. Trenowanie i obsługa dużych modeli językowych pochłaniają moc obliczeniową na skalę, której pięć lat temu nikt nie planował i z którą dzisiejsze centra danych radzą sobie z trudem. Hiperskalerzy, tacy jak Microsoft, Google czy Meta, a także firmy skoncentrowane wyłącznie na AI, jak OpenAI czy Anthropic, rywalizują o każdy dostępny procesor graficzny i każdy megawat wolnej mocy.

Problem nie dotyczy jednak wyłącznie samych chipów. Najcenniejszym towarem rewolucji AI paradoksalnie staje się energia elektryczna. Nowe centra danych potrzebują setek megawatów stabilnej mocy, dostępu do sieci przesyłowej i gruntów, na których można taką infrastrukturę w ogóle zbudować. Według szacunków analityków popyt na moc obliczeniową przewyższa dostępną podaż o kilkadziesiąt procent i ta nierównowaga prawdopodobnie pogłębi się w nadchodzących latach, ponieważ budowa nowych elektrowni i linii przesyłowych trwa lata, podczas gdy popyt na klastry GPU rośnie z kwartału na kwartał.

W tym środowisku niespodziewaną przewagę konkurencyjną zyskują firmy, które od dawna posiadają to, czego branża AI najbardziej pragnie: energię, grunty i doświadczenie w budowie centrów danych na dużą skalę. Należą do nich również gracze, którzy pierwotnie budowali swoją infrastrukturę w zupełnie innym celu.

Dokładnie tak jest w przypadku spółki IREN Limited $IREN, australijskiej firmy założonej w 2018 roku przez braci Daniela i Willa Robertsów, która przez wiele lat budowała reputację jednego z najbardziej efektywnych górników bitcoina na świecie. Dziś IREN przekształca się w pionowo zintegrowanego dostawcę infrastruktury chmurowej AI z klientami, do których należą Microsoft $MSFT i Nvidia $NVDA.

Kluczowe jest, czy to przemyślana strategiczna transformacja tworząca długoterminową wartość dla akcjonariuszy, czy tylko oportunistyczne wykorzystanie obecnej gorączki wokół

Jak firma zarabia pieniądze

Wydobycie bitcoina – biznes o wysokiej marży i zerowej przewidywalności

Wydobycie bitcoina działa na zasadzie, gdzie wyspecjalizowane urządzenia rozwiązują zadania kryptograficzne w zamian za nowo wydobyte bitcoiny i opłaty transakcyjne. Dzięki taniej energii odnawialnej i jednej z najbardziej efektywnych flot maszyn w branży, IREN osiągał całkowity koszt wydobycia jednego bitcoina na poziomie około 34 000–41 000 USD, co plasuje go wśród najtańszych producentów na rynku. Przy cenie bitcoina około 64 000 USD, na której kryptowaluta znajdowała się na początku sierpnia 2026 roku, oznacza to solidną marżę.

Problem tego biznesu leży gdzie indziej. Przychody z wydobycia zależą od trzech zmiennych, na które firma nie ma wpływu:

• ceny bitcoina, czyli rynkowej wartości kryptowaluty w danym momencie,

• trudności sieci, która automatycznie rośnie wraz ze wzrostem konkurencyjnej mocy obliczeniowej,

• wysokości nagrody za blok, która co cztery lata zmniejsza się o połowę w wyniku halvingu.

W październiku 2025 roku bitcoin osiągnął historyczne maksimum 126 198 USD i od tego czasu stracił około połowę wartości. Całkowity hashrate sieci wzrósł tymczasem do około 890 EH/s, tak że nawet firma z rosnącą liczbą maszyn może odnotowywać spadający udział w rynku. Dokładnie to działo się z IREN w ostatnich kwartałach, choć w dużej mierze celowo.

AI Cloud Services – wynajem mocy obliczeniowej z długoterminowymi umowami

Drugi segment działa zupełnie inaczej. IREN buduje i obsługuje własne centra danych zoptymalizowane pod kątem najnowszych generacji procesorów graficznych NVIDIA, które wynajmuje deweloperom AI i hiperskalerom w formie wieloletnich umów. Klient wynajmuje od IREN moc klastra GPU z wyprzedzeniem od miesięcy do lat, a umowa zawiera gwarantowaną minimalną płatność niezależnie od intensywności wykorzystania mocy.

Ten model przypomina raczej wynajem nieruchomości niż klasyczny biznes chmurowy. Gdy centrum danych zostanie zbudowane, a klient podpisze umowę, przepływy pieniężne stają się stosunkowo przewidywalne na kilka lat do przodu. W przypadku części nowych kontraktów klienci pokrywają z góry do 45 proc. kosztów zakupu GPU, co zmniejsza zapotrzebowanie IREN na finansowanie zewnętrzne i jednocześnie potwierdza ich zaangażowanie w długoterminową współpracę.

Dwie największe dotychczas umowy ilustrują to:

Obie umowy razem tworzą bazę przychodów niezależną od ceny bitcoina ani od trudności wydobycia.