Przychody +24%, prognozy w górę drugi raz w ciągu pół roku, akcje mimo to w dół. Co rynek dostrzegł w wynikach GE Aerospace

Istnieje bardzo niewiele firm, którym rynek wybacza tak mało jak GE Aerospace $GE . 16 lipca spółka ogłosiła wyniki za drugi kwartał, które przebiły oczekiwania analityków praktycznie pod każdym względem: skorygowane przychody 12,6 mld dolarów wzrosły o 24% i przekroczyły konsensus o ponad 6%, skorygowany zysk na akcję 2,02 dolara przewyższył oczekiwane 1,86 dolara o blisko 9%, a wolne przepływy pieniężne skoczyły o 43% do 3 mld dolarów. Kierownictwo przy okazji drugi raz w pół roku podwyższyło całoroczną prognozę, i to dla wszystkich wskaźników. Akcje zareagowały spadkiem o mniej więcej 4%.

Na pierwszy rzut oka nie ma to sensu. Tyle że GE Aerospace nie jest w tym roku zwykłą akcją. Po wzroście o kilkadziesiąt procent w latach 2024 i 2025 na początku lipca wspięła się na historyczne maksimum 378,68 dolara i stała się jedną z najcenniejszych spółek przemysłowych Stanów Zjednoczonych. Przy kursie około 349 dolarów, gdzie znajduje się obecnie, rynek wycenia producenta silników lotniczych na mniej więcej 366 mld dolarów, czyli według przeliczenia około 7,8 bln koron. Od początku roku akcje są wciąż na plusie o około 15%, jednak od maksimów tracą niecałą jedną dziesiątą.

I właśnie dlatego po wynikach rynek nie patrzył na to, czego firma dokonała, tylko na to, co mogłoby przestać działać. Znalazł szczegół w zamówieniach: podczas gdy całość zamówień wzrosła o 17% do 16,5 mld dolarów, zamówienia na nowy sprzęt w dywizji komercyjnej poszły w górę już tylko o 7%. Po pierwszym kwartale, kiedy zamówienia rosły o kilkadziesiąt procent, wystarczyło to, by postawić pytanie, czy szczyt cyklu zamówień nie jest przypadkiem już za nami.

Z jednej strony mamy więc biznes, który dzięki zainstalowanej bazie około 50 000 silników komercyjnych ma dochody serwisowe zapewnione na dekady do przodu i rośnie w tempie powyżej 20% rocznie. Z drugiej strony wycena, jakiej sektor przemysłowy praktycznie nie zna, i pierwsze sygnały, że rekordowy napływ zamówień zwalnia. Czym zatem jest dziś GE Aerospace: maszyną do procentu składanego, za którą opłaca się płacić premię, czy cykliczną spółką przemysłową w przebraniu, co do której rynek właśnie zaczął trzeźwieć?