Tencent -30%: kara za 36 miliard na AI czy brama wejściowa do akcji, którym analitycy wierzą niemal o połowę wyżej?

Jest niewiele firm, którym biznes idzie tak dobrze jak Tencentowi $TCEHY. Przychody chińskiego giganta technologicznego wzrosły w ubiegłym roku o 14% do rekordowych 751,8 miliarda juanów, marża brutto wspięła się na najwyższy poziom od dekady, a skorygowany zysk na akcję od 2021 roku więcej niż się podwoił. Pierwszy kwartał 2026 roku przyniósł 21% wzrost zysku netto. Dział gier odnotowuje rekordowe maksima dla trzech kluczowych tytułów jednocześnie, a biznes reklamowy rośnie o 20% rocznie.

A mimo to akcje są notowane w okolicach 60 dolarów (479 HKD na macierzystej giełdzie w Hongkongu, z którą amerykański tytuł OTC jest powiązany w stosunku 1:1), około 30% poniżej maksimum z jesieni ubiegłego roku, gdy kosztowały niemal 88 dolarów. W najgorszym momencie tegorocznej wyprzedaży zsunęły się do 53 dolarów. Od historycznego szczytu z początku 2021 roku, gdy cena oscylowała wokół 96 dolarów, wciąż brakuje ponad jednej trzeciej.

Co się stało? Odpowiedź ma datę 18 marca 2026 roku. Tego dnia Tencent opublikował doskonałe wyniki całoroczne, lecz dołączył do nich wiadomość, której rynek nie chciał usłyszeć: firma w tym roku ponad dwukrotnie zwiększy wydatki na własne produkty AI i zapłaci za to z pieniędzy, które dotąd płynęły do akcjonariuszy poprzez odkup akcji własnych. Tego dnia akcje straciły 6,4%, a spadek trwał przez kolejne miesiące. Agencja Bloomberg podsumowała sytuację nagłówkiem, że wizja agentowej AI nie przekonała inwestorów.

Rynek nie karze więc za słabe wyniki. Karze za decyzję zarządu, by zamienić pewność natychmiastowych zysków dla akcjonariuszy na zakład, że AI kiedyś przyniesie więcej. Dokładnie ten sam spór inwestorzy przeżyli już raz, przy Meta $META w 2022 roku, a jego rozwiązanie należało wówczas do najbardziej dochodowych transakcji dekady. Czy zatem Tencent w 2026 roku jest powtórką tej samej okazji, czy tym razem rynek słusznie wietrzy podstęp?