Najnowsze wyniki Palo Alto Networks sugerują, że bezpieczeństwo systemów AI może stać się jednym z najszybciej rozwijających się segmentów całego rynku technologicznego. Akcje notują dużą zmienność, ale inwestorzy są dziś rano znacznie bardziej krytyczni niż wczoraj zaraz po ogłoszeniu wyników.
Wyniki, które pobiły oczekiwania Wall Street
Palo Alto Networks $PANW opublikował wyniki za trzeci kwartał fiskalny 2026 r. i zadowolił inwestorów praktycznie pod każdym względem. Przychody osiągnęły 3 mld USD, co oznacza wzrost o 31% rok do roku . Tymczasem analitycy spodziewali się około 2,94 mld USD. Niedawne przejęcia CyberArk i Chronosphere również odegrały znaczącą rolę, przyczyniając się do wzrostu przychodów o 388 mln USD.
Jeszcze ważniejsza od samych przychodów jest jednak struktura wzrostu. Firma odnotowała gwałtowny wzrost powtarzających się przychodów z produktów nowej generacji, które obejmują bezpieczeństwo w chmurze, ochronę tożsamości, automatyzację procesów bezpieczeństwa i rozwiązania oparte na sztucznej inteligencji. Roczne stałe przychody w tym obszarze wzrosły do 8,1 mld USD, co stanowi wzrost o 60% rok do roku .
Kolejnym silnym wskaźnikiem był wzrost pozostałych zobowiązań do wykonania, czyli przyszłych zakontraktowanych przychodów. Osiągnęły one 18,4 mld USD , co oznacza wzrost o 36% rok do roku. Liczba ta jest często uważana za jeden z najlepszych wskaźników przyszłego wzrostu w sektorze oprogramowania.
Akcje wzrosły aż o 12,5% na rynku wtórnym natychmiast po opublikowaniu wyników. Dziś, przed otwarciem rynku, inwestorzy stopniowo wyprzedają akcje. Tak więc cały wzrost z wczorajszego wieczoru jest na miejscu, a akcje tracą teraz nawet ponad 4%.
Strata, która nie wystraszyła inwestorów
Na pierwszy rzut oka może zaskakiwać fakt, że spółka odnotowała stratę księgową netto w wysokości 177 mln USD. Tymczasem w tym samym okresie rok temu odnotowała zysk w wysokości 262 mln USD. Powodem nie było jednak pogorszenie działalności operacyjnej.
Głównymi przyczynami były koszty związane z przejęciem, amortyzacja wartości niematerialnych i prawnych oraz jednorazowe pozycje księgowe związane z integracją nowo nabytych spółek.
Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej były jednak dodatnie. Firma wygenerowała 871 mln USD gotówki operacyjnej w ciągu kwartału, a skorygowane wolne przepływy pieniężne wyniosły 910 mln USD. Potwierdza to, że podstawowa działalność pozostaje bardzo rentowna.
Sztuczna inteligencja motorem nowego cyklu wzrostu
CEO Nikesh Arora powiedział:
"Ostatnie postępy w dziedzinie sztucznej inteligencji znacznie zwiększyły pilną potrzebę inwestowania w cyberbezpieczeństwo".
Według niego firmy zaczynają rozumieć, że sztuczna inteligencja to nie tylko narzędzie zwiększające produktywność. Jednocześnie stwarza ona nowe możliwości ataków, automatyzując operacje hakerskie i zwiększając złożoność bezpieczeństwa systemów korporacyjnych. Dlatego też firmy poszukują kompleksowych platform bezpieczeństwa, które mogą chronić infrastrukturę, dane i modele AI.
Prisma AIRS, usługa, która koncentruje się w szczególności na ochronie aplikacji i modeli AI, cieszy się dużym zainteresowaniem. Według kierownictwa, liczba klientów przekroczyła 100, a wielkość zamówień podwaja się z kwartału na kwartał.
Palo Alto nie tylko próbuje odpowiedzieć na trend AI, ale tworzy zupełnie nową kategorię produktów zabezpieczających. Jeśli przyjęcie generatywnej sztucznej inteligencji będzie kontynuowane w obecnym tempie, obszar ten może stać się jednym z głównych źródeł wzrostu firmy w ciągu następnej dekady.
Konkurencja i pozycja rynkowa
Cyberbezpieczeństwo jest jednym z najbardziej konkurencyjnych segmentów sektora technologicznego. Oprócz Palo Alto Networks działają tu również CrowdStrike $CRWD, Zscaler $ZS, Fortinet $FTNT i niedawno przejęty CyberArk.
Palo Alto ma jednak kilka zalet. Ma dużą bazę klientów wśród największych przedsiębiorstw na świecie, silną pozycję w zakresie bezpieczeństwa sieci i coraz skuteczniejszą strategię tzw. platformizacji. Polega ona na tym, że klienci korzystają z wielu rozwiązań bezpieczeństwa od jednego dostawcy zamiast dziesiątek różnych produktów.
To właśnie to podejście pomogło firmie znacznie zwiększyć retencję klientów i przyspieszyć wzrost stałych przychodów w ciągu ostatnich kilku lat.
Strategiczny wgląd
Cyberbezpieczeństwo, choć nie wydawało się to na początku rynku, jest jednym z segmentów, które skorzystają na segmencie sztucznej inteligencji. W miarę jak coraz więcej firm wdraża sztuczną inteligencję, pojawiają się nowe zagrożenia bezpieczeństwa. Rosnąca liczba autonomicznych agentów AI, aplikacji w chmurze i strumieni danych tworzy środowisko, które wymaga coraz bardziej wyrafinowanej ochrony.
Ponadto Palo Alto łączy silny wzrost z wysokim generowaniem gotówki i rosnącym portfelem długoterminowych kontraktów. Są to cechy, które inwestorzy w sektorze technologicznym zazwyczaj wyceniają na wielokrotność premii.
Z drugiej strony należy zauważyć, że akcje są notowane przy bardzo wysokiej wycenie po gwałtownym wzroście. Rynek już teraz w dużej mierze wycenia dalszy szybki wzrost w nadchodzących latach. Jakiekolwiek spowolnienie mogłoby zatem doprowadzić do bardziej znaczącej korekty.
Według wskaźnika Fair Price Index, akcje $PANW były do 50% powyżej ich wartości godziwej po wczorajszej cenie zamknięcia .
Spółka Palo Alto Networks zanotowała jeden z najlepszych kwartałów w swojej historii. Przychody wzrosły o ponad 30%, stałe przychody z produktów nowej generacji rosną jeszcze szybciej, a zarząd podniósł całoroczne prognozy.
Sztuczna inteligencja nie tylko tworzy nowe możliwości dla producentów chipów i firm chmurowych. Jednocześnie tworzy zupełnie nową generację zagrożeń bezpieczeństwa, które będą wymagały coraz większych inwestycji w systemy ochrony danych, tożsamości i sztucznej inteligencji. To właśnie w tym środowisku Palo Alto Networks stara się zdobyć dominującą pozycję na rynku. W tym kwartale firma pokazała, że jej się to udaje.