Arm Holdings ma za sobą tydzień, w którym z "kolejnej nazwy w łańcuchu AI" stał się jednym z najgorętszych tytułów na rynku. Cena akcji podskoczyła o około 46,5% w ciągu zaledwie pięciu dni, osiągając nowy rekord wszech czasów na poziomie około 306 USD za sztukę. Za tak gwałtownym wzrostem stały nie tylko emocje, ale połączenie kilku konkretnych czynników: bardzo optymistyczne prognozy Bernsteina, miliardowe zamówienia na nowy procesor AI dla centrów danych oraz rekordowe wyniki kwartalne, które poparły ten optymizm liczbami.
Innymi słowy, rynek otrzymał jasną historię AI, świeże kontrakty i mocne fundamenty w jednym momencie - i szybko przecenił, jak dużą rolę Arm może odegrać w infrastrukturze AI w nadchodzących latach. Rezultatem była agresywna wycena, która dodała dziesiątki procent w ciągu jednego tygodnia, jednocześnie otwierając pytanie, gdzie kończy się historia wzrostu, a zaczyna zakład na idealny scenariusz.
Co wprawiło akcje w ruch: 46,5% w ciągu tygodnia i nowy pułap
W ciągu ostatnich pięciu dni handlowych poprzedniego tygodnia akcje Arm Holdings $ARM podskoczyły o około 46,5%, kończąc na rekordowych poziomach około $306,5. Głównym bezpośrednim impulsem była wiadomość, że klienci z wyprzedzeniem zobowiązali się do zakupu około 2 miliardów dolarów nowych autonomicznych projektów krzemowych Arm na nadchodzące lata, co stanowiło dwukrotność pierwotnych wewnętrznych oczekiwań. Wzrost nie opierał się zatem wyłącznie na "szumie związanym ze sztuczną inteligencją", ale na konkretnych zaległych zamówieniach na nowy kierunek produktów.
Liczby te pojawiły się wkrótce po tym, jak firma ogłosiła rekordowe wyniki za czwarty kwartał fiskalny, więc pozytywne podstawy i nowe perspektywy połączyły się w jeden wielki "idealny sztorm" dla byków.
Bernstein: pięciokrotny wzrost zysków i powrót procesorów do centrum AI
Katalizatorem nastrojów był nowy raport banku inwestycyjnego Bernstein. Ten ostatni zainicjował rekomendację dla Arm z oceną "Outperform" i ceną docelową 300 USD, nieco poniżej miejsca, w którym akcje ostatecznie zakończyły się po rajdzie, ale wyraźnie powyżej ówczesnej ceny rynkowej w momencie publikacji raportu. Kluczową tezą było:
Zyski Arm mogą wzrosnąć około pięciokrotnie do 2030 roku
Arm ma możliwość znacznego zwiększenia swojego udziału w rynku procesorów w serwerach i centrach danych
a całkowity adresowalny rynek, na który celują, szacuje się na około 137 miliardów dolarów
Jednocześnie analityk David Dai zwrócił uwagę, że paradygmat generatywnej sztucznej inteligencji przechodzi od "chatbotów" (AI 1.0) do "agentów" (AI 2.0), autonomicznych systemów, które samodzielnie planują, decydują i wykonują zadania. To, jak twierdzi, przenosi jednostki centralne (CPU) z powrotem do centrum akcji, ponieważ to one koordynują, kontrolują i uzupełniają wyspecjalizowane akceleratory (GPU, NPU) w złożonych potokach AI. To właśnie tutaj Arm ma wyjątkową pozycję, dzięki swojej architekturze i wieloletniemu doświadczeniu z wydajnymi rdzeniami CPU.
Nowy procesor AGI: 2 miliardy dolarów zamówień w ciągu zaledwie kilku miesięcy
Ważnym konkretnym filarem tej historii był nowy procesor dla centrów danych, który Arm zaprezentował wiosną. Był to pierwszy procesor do centrów danych zaprojektowany specjalnie do zadań "autonomicznej sztucznej inteligencji" - to znaczy do scenariuszy, w których systemy sztucznej inteligencji działają duże, długie i z wysokimi wymaganiami w zakresie koordynacji i kontroli.
W marcu firma poinformowała, że ma wstępnie potwierdzone zamówienia na ten procesor AGI o wartości około 1 miliarda dolarów w perspektywie dwóch lat. W kolejnym okresie zaangażowanie klientów wzrosło do ponad 2 miliardów dolarów, czyli dwukrotnie więcej niż pierwotnie oczekiwano. Zarząd wyjaśnił, że centra danych zaprojektowane dla autonomicznej sztucznej inteligencji wymagają kilkakrotnie większej mocy obliczeniowej niż tradycyjne serwery - a nowa generacja procesorów Arm jest zoptymalizowana pod kątem tych wdrożeń.
W komentarzach analitycznych dodano interesujący szczegół: w tak zwanych systemach sztucznej inteligencji opartych na agentach ilość przetwarzanych "tokenów" rośnie o rzędy wielkości więcej niż w generatywnej sztucznej inteligencji pierwszej generacji. Oznacza to znacznie większe obciążenie infrastruktury - w tym procesora - a tym samym większy potencjał dla firm, które potrafią efektywnie zaprojektować tego typu architekturę obliczeniową.
Rekordowy Q4 2026: przychody +20%, zysk +49%
Zasadniczo Arm miał bardzo mocny czwarty kwartał fiskalny 2026 r., Który zapewnił solidne podstawy do rajdu. Za okres zakończony 31 marca spółka odnotowała:
przychody w wysokości około 1,49 mld USD, co stanowiło około 20% wzrost rok do roku i nowy rekord kwartalnych przychodów
dochód netto w wysokości około 313 mln USD w porównaniu do 210 mln USD w tym samym okresie rok temu.
Znacząca poprawa przychodów z licencji, które wzrosły o niski dwucyfrowy procent do około 670 mln USD.
Przychody z licencji były napędzane przez ciągłe wdrażanie nowszej architektury Armv9 i Core System Solutions (CSS), a także rosnące wdrażanie chipów opartych na Arm w centrach danych. Co ważne, przychody z opłat licencyjnych w segmencie centrów danych w szczególności podwoiły się rok do roku - co pasuje do tezy, że Arm szybko przenosi się ze świata mobilnego i wbudowanego do "ciężkiego" biznesu centrów danych.
Udział w rynku procesorów: czterokrotny wzrost i "tort" o wartości 137 miliardów dolarów
Bernstein oszacował w swojej analizie, że udział Arm w rynku procesorów serwerowych może wzrosnąć czterokrotnie w ciągu najbliższych kilku lat. W połączeniu z faktem, że ogólny adresowalny rynek procesorów dla centrów danych i aplikacji AI rośnie, bank stwierdził, że stworzyło to pole do wielokrotnego wzrostu zysków do 2030 roku.
Kluczową przewagą konkurencyjną, którą podkreślili analitycy, była efektywność energetyczna:
Procesory oparte na architekturze Arm mają reputację niezwykle energooszczędnych
W erze sztucznej inteligencji, w której centra danych napotykają ograniczenia w zakresie zużycia energii i rozpraszania ciepła, niskie zużycie energii staje się jedną z głównych broni konkurencyjnych
Znalazło to już odzwierciedlenie w liczbach: przychody z licencji w segmencie centrów danych wzrosły około dwukrotnie rok do roku, co wskazuje, że Arm naprawdę wkracza na ten rynek i nie była to tylko historia "Powerpoint".
SoftBank: od 40 do ponad 260 miliardów i zwrot w wysokości ponad 500%
Wyraźnym zwycięzcą tego rajdu była grupa SoftBank Masashi Sonna, która posiadała około 87% udziałów w Arm.
SoftBank nabył Arm w transakcji prywatyzacyjnej z 2016 roku za około 32 miliardy dolarów, a później zwiększył i zrestrukturyzował swoje udziały, zwiększając łączną wartość inwestycji do około 40 miliardów dolarów
Po IPO i późniejszym wzroście cen akcji, wartość księgowa udziałów wzrosła do ponad 220 miliardów dolarów.
Oznaczało to zwrot brutto w wysokości około 500-550% na podstawie wyceny rynkowej, przed jakąkolwiek dalszą sprzedażą i podatkami.
Co inwestor może z tego wyciągnąć
Z dramatycznego tygodnia wokół Arm wyciągnięto kilka wniosków:
AI infra to nie tylko GPU - podczas gdy uwaga rynku od dawna koncentruje się głównie na akceleratorach typu Nvidia, Arm przypomniał, że procesory, które mogą wydajnie uruchamiać systemy agentów AI w centrach danych, również odegrają kluczową rolę.
Wycena może odrywać się od rzeczywistości - 46% wzrost w ciągu tygodnia i wycena na poziomie ponad 300 miliardów dolarów wynikają z połączenia rzeczywistych fundamentów i bardzo agresywnych oczekiwań do 2030 roku. Jest to zarówno szansa, jak i ryzyko dla inwestorów.
"Pojedynczy zakład" SoftBanku zadziałał, ale z dużą stratą - nie jest realistyczne, aby handel detaliczny miał ponad 80% aktywów w jednej firmie, ale przykład Arm pokazał, jak skoncentrowany zakład na właściwą technologię we właściwym czasie może się sprawdzić.