24 marca Arm Holdings zakończył 35-letni model czystego licencjonowania na wydarzeniu w San Francisco, prezentując AGI CPU, pierwszy chip zaprojektowany i sprzedawany bezpośrednio pod własną marką, stworzony specjalnie do inferowania AI i zadań agentic AI w centrach danych. Chip oferuje do 136 rdzeni Neoverse V3 na jednostkę przy poborze 300 W, zapewnia dwukrotnie lepszą wydajność na wat niż architektury x86 i pozwala umieścić w jednym rack chłodzonym powietrzem 64 jednostki z łącznie 8 700 rdzeniami, z Meta Platforms jako głównym partnerem przy tworzeniu i pierwszym dużym klientem obok OpenAI, Cerebras i SK Telecom, produkowanym przez TSMC i dostępnym w większych wolumenach od H2 2026.
Ambicja finansowa stojąca za premierą jest znacząca. CEO Rene Haas ogłosił cel 25 miliardów dolarów łącznych rocznych przychodów, CFO Jason Child potwierdził marżę brutto ~50% dla AGI CPU, a analitycy szacują, że sama linia chipów może przynieść 15 miliardów dolarów rocznie do 2031 r., przy prognozowanym przez Haasa czterokrotnym wzroście popytu na CPU napędzanym przez agentic AI. Posunięcie to bezpośredni zakład na rozszerzenie rynku adresowalnego na klientów, którzy nigdy nie angażowali się w model licencjonowania IP, stawiając jednocześnie Arm w bezpośredniej konkurencji z dotychczasowymi licencjobiorcami jak Nvidia, Qualcomm i AMD, którzy uczestniczyli w premierze i składali wyrazy wsparcia, wiedząc, że teraz dzielą bazę klientów ze swoim fundamentalnym dostawcą.
Co naprawdę potrafią procesory AGI
Układ zbudowany jest na rdzeniach Neoverse V3 i oferuje do 136 rdzeni obliczeniowych na procesor. Arm twierdzi, że wydajność jest ponad 2 razy wyższa w porównaniu do klasycznych procesorów x86 firmy Intel $AMD lub AMD $AMD, przy znacznie niższym zużyciu energii. Pojedyncza szafa chłodzona powietrzem mieści do 64 procesorów AGI, co daje łącznie ponad 8700 rdzeni - kompaktowa konfiguracja, która jest przeznaczona dla centrów danych o ograniczonej mocy.
Ważny jest również argument ekonomiczny: Mohamed Awad, szef działu AI w chmurze firmy Arm, obliczył, że wdrożenie procesorów AGI może zaoszczędzić do 10 miliardów dolarów na budowie jednego dużego centrum danych AI, którego koszt wynosi około 50 miliardów dolarów. W czasach, gdy hiperskalery takie jak Meta $META, Microsoft $MSFT czy Amazon $AMZN planują inwestycje w infrastrukturę AI idące w setki miliardów, jest to argument, który słyszy kadra kierownicza.
Produkcja chipów została powierzona TSMC $TSM w procesie 3 nm - tej samej technologii, która leży u podstaw najbardziej zaawansowanych chipów Apple $AAPL lub Nvidii $NVDA. Arm otrzymał już próbki testowe, które działają zgodnie z oczekiwaniami, a masowa produkcja planowana jest na drugą połowę 2026 roku.
Meta jako partner numer jeden
Arm nie stoi sam za rozwojem procesora AGI. Meta Platforms stała się głównym partnerem i współtworzyła chip bezpośrednio z Arm. Cel jest konkretny: Meta chce wdrożyć procesor AGI wraz z własnymi układami MTIA, aby wydajniej zarządzać wielkoskalowymi systemami sztucznej inteligencji zasilającymi Instagram, Facebook, WhatsApp czy Llamas.
Baza klientów nowego układu wykracza jednak poza jedną firmę. Do pierwszych klientów należą OpenAI, Cloudflare, SAP i SK Telecom, a Arm prowadzi rozmowy z innymi hiperskalerami. Po stronie producentów serwerów, Arm współpracuje z Lenovo, Quanta Computer i Supermicro, które przygotowują kompletne systemy serwerowe oparte na procesorach AGI.
Przełom w branży, która istnieje od 35 lat
Przejście od modelu czysto licencyjnego do sprzedaży własnych chipów to strategiczne trzęsienie ziemi dla Arm. Do tej pory firma utrzymywała się z opłat licencyjnych, stanowiących procent od każdego sprzedanego przez klientów układu. Model ten zapewniał stały przychód bez ryzyka produkcyjnego, ale ograniczał również maksymalny potencjał wzrostu - Arm zarabiał ułamek wartości, jaką jego technologia generowała w chipach Apple, Nvidii czy Qualcomm.
Nowy model przynosi wyższe marże, ale także większe ryzyko. Po raz pierwszy Arm konkuruje bezpośrednio z własnymi klientami. Intel, AMD i w pewnym sensie Nvidia są teraz konkurentami firmy, której instrukcje projektowe również licencjonują. Haas nie ukrywa tego paradoksu - mówi o nim otwarcie i twierdzi, że rynek jest wystarczająco duży dla wszystkich.
Liczby i perspektywy dla inwestorów
Arm konsekwentnie pokonuje szacunki analitykóww ostatnich kwartałach. W trzecim kwartale roku obrotowego 2026 odnotowała przychody w wysokości 1,24 mld USD, co oznacza wzrost o 26% rok do roku i był to czwarty kwartał z rzędu z miliardowymi przychodami. W całym roku podatkowym Wall Street spodziewa się dochodu netto w wysokości 1,75 USD na akcję przy przychodach w wysokości 4,91 mld USD.
AGI CPU nie uwzględniło jeszcze w pełni potencjału nowego segmentu w tych szacunkach. Arm twierdzi, że niestandardowe chipy dodadzą "miliardy dolarów" do rocznych przychodów - konkretna liczba nie jest jeszcze kwestionowana, ponieważ masowe dostawy rozpoczną się dopiero w drugiej połowie 2026 r. Oczekuje się, że następny chip z nowej rodziny pojawi się za 12 do 18 miesięcy, a Arm planuje regularny cykl iteracji podobny do cyklu Nvidii z jej architekturami GPU.
Dla inwestorów procesor AGI sygnalizuje strukturalną zmianę w historii wyceny Arm. Firma przechodzi od bycia zwykłą firmą licencyjną z ograniczonym pułapem przychodów do stania się bezpośrednim graczem w najbardziej lukratywnym segmencie sprzętu AI. Pozostaje pytanie, jak kluczowi klienci licencyjni - Apple, Qualcomm czy Nvidia - zareagują na fakt, że ich dostawca zmienił się w konkurenta.
Scenariusze i prognozy: dokąd zmierzają liczby
Podstawowy konsensus Wall Street zakłada przychody w wysokości 4,91 mld USD w bieżącym roku podatkowym i 6 mld USD w 2027 r. Do 2030 r. analitycy przewidują średnio przychody w wysokości około 12 mld USD, a bardziej optymistyczne modele zakładają ponad 15 mld USD. AGI CPU nie uwzględnia jeszcze w pełni potencjału nowego segmentu w tych szacunkach - masowe dostawy rozpoczną się dopiero w drugiej połowie 2026 roku, a pierwszy pełny rok fiskalny z chipem w sprzedaży nastąpi dopiero w 2027 roku.
Kluczowy argument strukturalny pochodzi z centrów danych. Arm ponad dwukrotnie zwiększył przychody z tego segmentu rok do roku w ostatnich kwartałach, a analitycy szacują, że procesory oparte na Arm mogą zasilić do 50% nowych instalacji procesorów w największych hiperskalerach do końca 2026 roku. Przychody z opłat licencyjnych za procesory serwerowe rosną w tempie ponad 76% rocznie i według szacunków analityków mają osiągnąć około 4 miliardów dolarów tylko z tego segmentu do roku fiskalnego 2031.
Dochód netto rośnie jeszcze szybciej niż przychody. Z 792 mln USD w 2025 r. analitycy przewidują skok do 1,8 mld USD w 2026 r. i 2,3 mld USD w 2027 r., podczas gdy EBITDA ma zbliżyć się do 6 mld USD do 2030 r., co plasowałoby Arm wśród najbardziej dochodowych firm półprzewodnikowych na świecie.
Konsensus 27 domów analitycznych wyznacza 12-miesięczną cenę docelową na poziomie 156 USD, przy czym najwyższy przypadek byka sięga nawet 170 USD. Jednak Wells Fargo ostrzegł w lutym 2026 r., że konsensus szacunkowy zysków z opłat licencyjnych rosnących o 27% rocznie może być zbyt optymistyczny - i właśnie w tym miejscu procesor AGI wkracza na scenę jako zmienna, która wypacza istniejące modele w obu kierunkach. Jeśli chip zostanie szybko przyjęty przez hiperskalerów, szacunki będą musiały zostać przepisane w górę. Jeśli klienci zareagują na bezpośrednią konkurencję Arm, ograniczając licencjonowanie, równanie może się odwrócić.
Trzy scenariusze na najbliższe 18 miesięcy wyglądają następująco:
Byczy: Meta, OpenAI i inni klienci procesorów AGI szybko wdrażają, Arm odnotowuje pierwszy miliard dolarów przychodów z bezpośredniej sprzedaży chipów w pierwszej połowie 2027 r., Przychody z opłat licencyjnych jednocześnie rosną ze względu na dominację w centrach danych, a akcje zbliżają się do ponad 180 USD.
Scenariusz bazowy: Wdrożenia procesorów AGI są stopniowe, a pierwszy znaczący wkład w przychody pojawi się w roku budżetowym 2028, przychody osiągną konsensus około 6 mld USD w 2027 r., a akcje będą notowane w przedziale 140-160 USD.
Niedźwiedzi scenariusz: Kluczowi klienci, tacy jak Qualcomm czy Nvidia, reagują na wejście Arm do bezpośredniej sprzedaży chipów, ograniczając inwestycje w nowe licencje, koszty przejścia na procesory AGI są wyższe niż oczekiwano, a przyjęcie na rynku pozostaje powolne - sprzedaż rozczarowuje konsensus, a akcje testują poziomy poniżej 120 USD.