W cenach akcji największych firm rynkowych często zawarta jest nie tylko teraźniejsza zyskowność, ale oczekiwania na perfekcyjną przyszłość. Wysokie P/E może sygnalizować zbyt duże nadzieje inwestorów, które nie zawsze się materializują. W tym tekście omawiamy, co oznacza inwestowanie w spółki z ogromnymi mnożnikami i jak potencjalne spadki wycen wpływają na ryzyko portfela.

Mnożniki wyceny powyżej wskaźnika P/E na poziomie 35 historycznie sygnalizowały, że rynek wycenia nie tylko silny wzrost, ale także niemal bezbłędny scenariusz dla marż, zysków i otoczenia makroekonomicznego. Taka wycena sama w sobie nie jest błędem. Problem pojawia się, gdy oczekiwania choćby nieznacznie odbiegają od rzeczywistości.

Zgodnie z długoterminowymi badaniami przeprowadzonymi przez Goldman Sachs, akcje notowane przy ekstremalnych mnożnikach mają większe prawdopodobieństwo znacznej korekty w przypadku spowolnienia wzrostu. Typowym ryzykiem nie jest załamanie biznesu, ale kompresja wyceny, tj. powrót…