Foot Locker: Niedowartościowana akcja, którą inwestorzy niepotrzebnie ignorują

Akcje Foot Locker straciły ponad połowę swojej wartości od maja 2021 roku i obecnie handlują znacznie poniżej swojej wartości księgowej. Sugeruje to, że Foot Locker jest obecnie bardzo tanią akcją, ale bycie tanim nie musi oznaczać, że warto ją kupić. W tej analizie podzielę się zatem moimi spostrzeżeniami na temat Foot Locker i zdecyduję, czy jest to dla mnie dobry zakup na dzień dzisiejszy.

Założony w 1974 roku Foot Locker jest amerykańskim sprzedawcą obuwia i odzieży, który prowadzi 2 858 sklepów detalicznych w 28 krajach Ameryki Północnej, Europy, Azji, Australii i Nowej Zelandii. Oprócz tych sklepów detalicznych posiada również 142 sklepy franczyzowe Foot Locker na Bliskim Wschodzie i w Azji.

Prowadzą również stronę internetową oraz aplikacje mobilne. Oprócz znanych sklepów Foot Locker są właścicielami innych marek, takich jak Kids Foot Locker, Champs Sports, Eastbay, atmos, WSS, Footaction i Sidestep. Kierownictwo firmy uważa, że Foot Locker ma przewagę nad innymi ze względu na fakt, że śledzi go 12 milionów użytkowników Instagrama, co stanowi 5 razy więcej niż ich 4 najlepsze konkurencyjne banery stron trzecich razem wzięte.

Jej dyrektorem generalnym jest Richard A. Johnson. Dołączył do Foot Locker w 1993 roku i zajmował wiele różnych stanowisk, aż w 2014 roku został dyrektorem generalnym. Najbardziej znaną firmą, z którą ma doświadczenie przed dołączeniem do Foot Locker jest General Motors $GM.

Pod jego kierownictwem strategia Foot Lockera ma być postrzegana jako centrum kultury młodzieżowej, co odróżniłoby go od innych sklepów ze sneakerami i wzmocniło przewagę marki. Według Comparably, oceny pracowników dają mu wynik w górnych 25% firm o podobnej wielkości, co wskazuje, że jest dobrze lubiany przez swoich pracowników.

Został wybrany na stanowisko przewodniczącego RILA w 2022 roku, co wskazuje, że jest dobrze szanowany w branży. Jego referencje w branży, nie tylko z Foot Lockera, ale i z różnych zarządów, w połączeniu z tym, że chce wzmocnić przewagę Foot Lockera w $FL, powodują, że czuję się dość pewnie w zarządzaniu.

Finanse

Pierwszą liczbą, którą zbadamy jest zwrot z kapitału inwestycyjnego, znany również jako ROIC. Chcemy zobaczyć dziesięcioletnią historię i chcemy, aby liczby były powyżej 10% we wszystkich latach. Jestem pod wrażeniem tych liczb, ponieważ są one stale powyżej 10%, z wyjątkiem dwóch lat podczas pandemii. Na pewno nie spodziewałem się, że Foot Locker osiągnie takie liczby i jestem nimi całkiem podbudowany.

Pozostałe liczby to wartość księgowa + dywidenda. Ponieważ jesteście przyzwyczajeni do oglądania liczb w procentach, postanowiłem podzielić się zarówno liczbami, jak i procentowym wzrostem w poszczególnych latach. Wzrost kapitałów własnych był dość konsekwentny na przestrzeni lat od 2014 roku.

Szczyt osiągnął w 2017 roku i od tego czasu spadł do poziomów, które widzieliśmy wcześniej. W 2022 roku Foot Locker osiągnął najwyższą w historii wartość księgową + dywidendy. Ładnie to wygląda, ale wątpię, by było trwałe w dłuższej perspektywie. Mimo wszystko uważam, że liczby są w porządku, ale chciałbym zobaczyć jakiś wzrost.

Na koniec badamy wolne przepływy pieniężne. W skrócie, wolne przepływy pieniężne to gotówka, którą firma generuje po opłaceniu kosztów operacyjnych i nakładów inwestycyjnych. Foot Locker $FL osiągał dodatnie wolne przepływy pieniężne co roku przez ostatnie 10 lat.

Od 2015 do 2020 roku liczby te były mniej więcej zgodne. Najwyższy poziom osiągnęła w 2021 r., a w 2022 r. znacznie spadła. W ogóle nie martwię się o liczby z 2022 roku, bo przejęcie przez Foot Lockera WSS i atmos w fiskalnym 2022 roku na pewno miało wpływ na wolne przepływy pieniężne. Jestem naprawdę podbudowany tymi liczbami i po raz kolejny Foot Locker pozytywnie mnie zaskoczył.

Kolejną ważną rzeczą, na którą należy spojrzeć jest zadłużenie, chcemy zobaczyć czy firma ma odpowiednie zadłużenie, które może być spłacone w ciągu 3 lat. Robimy to dzieląc całkowite zadłużenie długoterminowe przez zysk. Jeśli wykonamy obliczenia dla Foot Lockera, otrzymamy dług, który można spłacić w 0,51 roku. Foot Locker ma więc bardzo małe zadłużenie, co zawsze jest miłe do zobaczenia.

Ryzyko i potencjał inwestycji

Jak w przypadku wszystkich spółek, istnieją pewne ryzyka, które należy rozważyć, jeśli zamierzasz zainwestować w Foot Locker. Najbardziej oczywistym ryzykiem jest to, że Nike skupi się na sprzedaży bezpośrednio do konsumentów. Około 68% wszystkich towarów zakupionych przez Foot Locker w 2021 roku pochodziło od Nike.

Tak więc Foot Locker jest w dużym stopniu zależny od Nike i chociaż zarząd twierdzi, że "będziemy nadal silnym, strategicznym partnerem Nike i pracujemy nad budową komplementarnych strategii w celu zwiększenia sprzedaży direct-to-consumer", jest to coś, co zaszkodzi Foot Lockerowi, zwłaszcza w krótkim okresie.

Makroekonomia

Wyniki Foot Locker są uzależnione od globalnych warunków ekonomicznych. W przypadku zaostrzenia warunków udzielania kredytów, negatywnych wiadomości z sektora finansowego lub spadku przychodów, klienci wydadzą mniej swoich pieniędzy w Foot Locker. Podobnie jest w przypadku wyższych kosztów paliw i energii, wyższych stóp procentowych i niższych wartości domów.

To wszystko są rzeczy, które możemy zobaczyć w najbliższej przyszłości. I choć zarząd powiedział, że nie widział żadnych istotnych zmian w zachowaniu konsumentów w pierwszym kwartale 2023 roku fiskalnego, powiedział również, że jest bardzo świadomy rosnącej inflacji.

To nie wszystko ryzyko, jest też spory potencjał dla Foot Locker idący w przyszłość. Foot Locker jest tani. Ich wartość księgowa na akcję wynosi 33,43 USD, co jest powyżej obecnej ceny akcji (mogła się zmienić od czasu, gdy to czytałeś). Ich rada nadzorcza zatwierdziła kwartalną dywidendę w wysokości 0,4 USD na akcję, która obecnie przynosi około 5% zysku.

Prowadzą też skup akcji o wartości 1,2 mld dolarów. Ich biznes będzie rósł dzięki ostatnim przejęciom. Foot Locker niedawno kupił WSS i atmosfere. I choć WSS i atmos wniosły odpowiednio 139 mln USD i 49 mln USD przychodu w czwartym kwartale 2021 roku, to spodziewają się, że te biznesy znacznie się rozwiną.

Spodziewają się, że WSS osiągnie 1 mld USD przychodów do 2024 roku, a atmos w ciągu najbliższych trzech lat wzrośnie o 50% do 300 mln USD. Według zarządu, zarówno WSS, jak i atmosfere mają jak na razie wyniki powyżej prognoz.

Koncentracja na odzieży

Ich biznes odzieżowy rośnie, w czwartym kwartale 2021 roku wzrósł o 30% i po raz pierwszy w historii osiągnął 1,4 mld dolarów sprzedaży. Wprowadzili własne marki prywatne w LCKR ich nową linię odzieży męskiej i Cozi ich nową linię odzieży damskiej. Rozbudowują swój program nagród. Obecnie program nagród FLX został wprowadzony w Europie i będzie kontynuowany w innych krajach.

W skali roku odnotowali oni 50% wzrost liczby aktywnych członków. Ich program nagród pozwala Foot Lockerowi na zbieranie danych o konsumentach, aby lepiej zaspokajać potrzeby swoich klientów. Motywuje również klientów do angażowania się w działalność marki - członkowie programu nagród wydają ponad 10% więcej niż osoby nie będące członkami.

Okazja?

Foot Locker jest tani na tych poziomach. Osobiście inwestując w firmę wolałbym widzieć większą przewagę nad konkurencją. Istnieją jednak pewne ryzyka i potencjał, które należy rozważyć przy inwestowaniu w Foot Locker. Nie ma wątpliwości, że fakt, iż Nike skupi się na samodzielnej sprzedaży bezpośrednio do konsumentów, zaszkodzi Foot Lockerowi, gdyż wcześniej był on bardzo uzależniony od Nike.

Pytanie, czy wystarczająco zdywersyfikują się od Nike i rozwiną inne biznesy, by zrównoważyć tę stratę. Są też inne rzeczy, o których nie ma mowy w tej analizie, np. że wzmocnią swój omni-channel i wdrożą programy oszczędnościowe, które powinny przynieść im 200 mln dolarów rocznie.

Ich działalność w krótkim okresie będzie zagrożona z powodu tego, co zostało wspomniane w tej analizie, ale jeśli ufasz kierownictwu, że zrealizuje swoje nowe strategie i jesteś zadowolony z otrzymania 5% dywidendy podczas oczekiwania, może to być interesująca inwestycja.

Analiza pochodzi od inwestora eToro Glenna Jorgensena.

Chcesz zacząć inwestować lub nie jesteś zadowolony ze swojego brokera w tej chwili? W takim razie koniecznie sprawdź platformę 👉 eToro, gdzie możesz czerpać inspirację od doświadczonych inwestorów, takich jak Glenn Jorgensen, i to też w 100% bez opłat.