Trzeci kwartał 2025 roku był dla Nubanku kolejnym przełomowym momentem w drodze od fintechowego buntownika do jednej z najbardziej rentownych i skalowalnych platform bankowości cyfrowej na świecie. Liczba użytkowników przekroczyła 127 milionów, a wzrost przyspiesza na wszystkich kluczowych rynkach. W Brazylii Nubank stał się de facto standardem bankowym, a ekspansja w Meksyku i Kolumbii pokazuje dynamikę, która może napędzać wzrost przez wiele lat. Przychody osiągnęły rekordowe 4,2 mld USD, zysk netto skoczył do 783 mln USD, a ROE wzrosło do imponujących 31%.
Najważniejszym elementem kwartału jest umocnienie przewagi technologicznej. Koszt obsługi klienta pozostaje poniżej 1 USD, natomiast ARPAC przekroczył 13 USD, co świadczy o rosnącej sile modelu monetyzacji. Nubank przyspiesza również przejście na architekturę AI-first, której celem jest automatyzacja procesów, usprawnienie oceny ryzyka i personalizacja usług na poziomie nieosiągalnym dla tradycyjnych instytucji finansowych. Wyniki Q3 2025 potwierdzają, że Nubank nie tylko rządzi fintechową sceną Ameryki Łacińskiej, ale staje się globalnym wzorcem dla bankowości przyszłości.
Jak wyglądał ostatni kwartał?
Trzeci kwartał 2025 r. był zdecydowanie najlepszy w historii$NU. Przychody wzrosły o 39% rok do roku do 4,2 mld USD (bez uwzględnienia różnic kursowych), odzwierciedlając szybki wzrost bazy klientów, wyższą aktywność użytkowników i przyspieszenie monetyzacji. Kluczowe wskaźniki pokazują, że Nu jest w stanie połączyć ekspansję z rosnącą wydajnością - wskaźnik efektywności spadł do 27,7%, co jest wyjątkowo niskim poziomem w kontekście sektora fintech i tradycyjnej bankowości. Zysk netto osiągnął poziom 783 mln USD, co oznacza wzrost o 39% w ujęciu walutowym rok do roku, a zwrot z kapitału własnego wzrósł do 31%, co plasuje go w absolutnej czołówce sektora bankowego.
Działalność kredytowa, która jest coraz ważniejszym filarem wzrostu obok płatności, również wykazała znaczną poprawę, z portfelem kredytowym o wartości 30,4 mld USD, który wzrósł o 42% rok do roku (neutralnie pod względem walutowym) i prezentował zdywersyfikowaną strukturę: karty kredytowe rosły w dwucyfrowym tempie, a pożyczki zabezpieczone wzrosły o 133%, podczas gdy pożyczki niezabezpieczone wzrosły o 63%. Jednocześnie jakość portfela pozostaje pod kontrolą, z 15-90-dniowym NPL w Brazylii na poziomie 4,2% i 90+ NPL tylko nieznacznie wyższym na poziomie 6,8%, zgodnie z oczekiwaną sezonowością i dynamiką rynku.
Z perspektywy finansowania, Nu po raz kolejny potwierdziło, że jest w stanie przyciągnąć tanie depozyty w dużych ilościach. Depozyty wzrosły o 34% rok do roku (FXN) do 38,8 mld USD, a koszty finansowania stanowią jedynie 89% stawki międzybankowej. Wskaźnik kredytów do depozytów wynosi 46%, co jest komfortowym poziomem pozwalającym na dalszą ekspansję kredytową bez presji na droższe źródła finansowania. Znacząco wzrósł również portfel odsetkowy, zwiększając się o 54% do 17,7 mld USD, co pokazuje, że Nu w coraz większym stopniu zmierza w kierunku uniwersalnego modelu banku cyfrowego o silnym profilu rentowności.
Aktywność klientów pozostaje niezwykle wysoka: 106 milionów aktywnych użytkowników przy 83% aktywności wskazuje na niezwykle wysoką retencję użytkowników. Wolumeny płatności osiągnęły 36,5 mld USD, co stanowi wzrost o 20% w porównaniu z rokiem ubiegłym. ARPAC wzrósł do 13,4 USD z 11 USD rok temu, podczas gdy koszt usługi utrzymuje się na poziomie 0,9 USD - ta kombinacja stanowi jeden z największych globalnych wyróżników Nu na tle konkurencji. W rezultacie firma jest w stanie zarabiać na użytkownikach wielokrotnie wydajniej niż większość globalnych fintechów, przy jednoczesnym utrzymaniu niższego obciążenia kosztami niż tradycyjne banki.
Ogólnie rzecz biorąc, w trzecim kwartale 2025 r. Nu wykazała się wyjątkową kombinacją: najszybszym wzrostem bazy klientów w regionie, rekordową monetyzacją użytkowników, wysoką jakością portfela i gwałtownym wzrostem rentowności. Ten kwartał potwierdza, że model Nu jest nie tylko skalowalny, ale także wysoce rentowny.
Komentarz CEO
David Vélez podkreślił, że 3. kwartał 2025 r. jest dla Nu symbolem, że firma może "rosnąć i dojrzewać". Powiedział, że Nu wkracza w nową fazę, w której nie jest już tylko hiper-ekspansywnym startupem fintech, ale instytucją finansową opartą na technologii, która łączy ogromny wzrost liczby klientów z rosnącą rentownością. Vélez podkreślił, że firma pracuje nad transformacją opartą na sztucznej inteligencji, dążąc do zbudowania interfejsu, w którym interakcje bankowe stają się bardziej zautomatyzowane i spersonalizowane, im więcej użytkowników korzysta z platformy. Sztuczna inteligencja ma zasadniczo wpłynąć na modelowanie ryzyka, obsługę klienta, rekomendacje produktów i operacje.
CEO podkreślił również, że wzrost w Meksyku i Kolumbii potwierdza skalowalność modelu poza Brazylią. Meksyk obsługuje już 14% dorosłej populacji, a Kolumbia zbliża się do 4 milionów klientów. Według Véleza, to właśnie zdolność do replikacji geograficznej jest jednym z największych atutów firmy. Dlatego też twierdzi, że wyniki pokazują nie tylko krótkoterminowy wzrost, ale strukturalną zmianę firmy w kierunku bycia dominującym graczem bankowości cyfrowej w Ameryce Łacińskiej.
Perspektywy
Nu wkracza w kolejne kwartały z niezwykle silną dynamiką i kilkoma jasnymi priorytetami. Firma spodziewa się dalszego wzrostu liczby klientów na wszystkich rynkach, przy czym Brazylia jest już bardziej skoncentrowana na monetyzacji niż na powiększaniu samej bazy klientów. Zarząd spodziewa się dalszego wzrostu ARPAC poprzez sprzedaż krzyżową, ekspansję produktów kredytowych i usług inwestycyjnych. Z perspektywy portfela, celem jest utrzymanie wysokiego wzrostu przy jednoczesnym zarządzaniu ryzykiem, szczególnie w fazie rozszerzania niezabezpieczonych pożyczek poza Brazylią.
Nu intensywnie inwestuje również w architekturę opartą na modelach fundamentalnych. Oczekuje się, że ta transformacja doprowadzi do dalszego obniżenia kosztów obsługi klienta, szybszych procesów wdrażania i bardziej wydajnej oceny ryzyka. Firma planuje również wykorzystać swoją silną bazę depozytową do dalszego wzrostu portfela kredytowego, przy LDR na poziomie 46%, co daje znaczną przestrzeń do ekspansji. Analitycy spodziewają się stałego wzrostu rentowności i dalszej poprawy wskaźnika ROE, który powinien nadal utrzymywać się znacznie powyżej średniej w sektorze.
Wyniki długoterminowe
Długoterminowy rozwój Nu potwierdza, że firma jest jedną z najszybciej rozwijających się instytucji finansowych na świecie. Przychody w 2024 r. wzrosły o 45% do 11,1 mld USD, po wcześniejszym wzroście o 70% i prawie 200% odpowiednio w 2022 i 2021 r. Ta trajektoria wskazuje na wykładniczy wzrost nie tylko bezwzględnej liczby klientów, ale także monetyzacji, napędzanej przez produkty kredytowe, wyższą aktywność transakcyjną i wzrost usług inwestycyjnych.
Zysk brutto w 2024 r. wzrósł o 52%, zysk operacyjny o 82% do 2,8 mld USD, a dochód netto niemal podwoił się do 1,97 mld USD. Szczególnie znaczący jest zwrot od 2022 r., kiedy to firma wciąż była na minusie - od tego czasu Nu przekształciła się w stale rentowną firmę z rosnącym zyskiem na akcję. EPS w 2024 r. wyniósł 0,41 USD, prawie dwukrotnie więcej niż w 2023 r., podczas gdy EBITDA wyniosła 2,87 mld USD. Liczba wyemitowanych akcji rośnie nieznacznie, co wspiera wzrost zysku na akcję.
W dłuższej perspektywie jest to historia fintechu, który nie tylko szybko się rozwinął, ale co ważniejsze, z powodzeniem przekształcił się w wysoce skalowalny i rentowny bank, którego kluczowe wskaźniki - przychody, rentowność, marże i zwrot z kapitału - rosną równolegle.
Aktualności
Najważniejszą wiadomością kwartału jest postępująca transformacja Nu w platformę bankową opartą na sztucznej inteligencji, która ma zasadniczo zmienić sposób, w jaki firma świadczy usługi i zarządza własnymi operacjami. W szczególności integracja modeli fundamentalnych dotyczy zarządzania ryzykiem, analizy predykcyjnej zachowań klientów i automatyzacji obsługi klienta. Firma wzmacnia również swoją obecność w Meksyku i Kolumbii, gdzie widzi ogromne możliwości wzrostu penetracji usług finansowych.
Nu rozszerza również swoje produkty inwestycyjne, ubezpieczenia, usługi płatnicze i zabezpieczone pożyczki, które szybko zyskują na popularności dzięki łatwemu procesowi wdrażania. Istotną wiadomością jest również szybki wzrost depozytów, który zwiększa stabilność finansowania i zmniejsza zależność od rynków kapitałowych. Krótkoterminowe trendy wskazują zatem na dojrzałą technologicznie i komercyjnie firmę, która utrzymuje wysokie tempo wzrostu we wszystkich regionach.
Struktura akcjonariatu
Nu ma silnie instytucjonalną strukturę akcjonariatu: ponad 80% akcji znajduje się w posiadaniu dużych globalnych inwestorów, a 84% akcji jest w posiadaniu instytucji. Najwięksi akcjonariusze to BlackRock z 7,64%, Baillie Gifford z 6,64%, JPMorgan z prawie 5% i Capital Research z 4,9%. Inwestorzy wewnętrzni posiadają tylko 4,7% akcji, co jest typowe dla publicznych platform finansowych po fazie ekspansji. Prawie 1200 instytucji posiadających akcje wskazuje na wysoki poziom długoterminowego zainteresowania kapitałem w historii wzrostu firmy.
Oczekiwania analityków
Analitycy postrzegają wyniki za III kwartał 2025 r. jako kolejne potwierdzenie, że Nu może rosnąć w perspektywie długoterminowej w tempie niespotykanym w globalnym sektorze bankowym. Oczekuje się dalszego wzrostu bazy klientów, dalszego wzrostu ARPAC i ekspansji portfela kredytowego przy jednoczesnym utrzymaniu stabilnej jakości aktywów. Transformacja oparta na sztucznej inteligencji jest również kluczowym tematem dla analityków, co może jeszcze bardziej obniżyć koszty obsługi klienta i wzmocnić zarządzanie ryzykiem.
Konsensus prognoz przewiduje, że Nu utrzyma ROE na poziomie około 30% i będzie kontynuować dwucyfrowy wzrost zarówno przychodów, jak i zysków. Oczekuje się, że Meksyk stopniowo zbliży się do poziomów penetracji znanych z Brazylii, podczas gdy Kolumbia powinna być kolejnym motorem wzrostu w nadchodzących latach. Jeśli Nu zrealizuje swoją wizję platformy opartej na sztucznej inteligencji i utrzyma obecną dynamikę, może stać się jednym z najbardziej dochodowych i skalowalnych fintechów na świecie.