Cameco: kanadyjski specjalista w dziedzinie wydobycia uranu
Energia jądrowa jest najlepszym źródłem energii, jakie mamy obecnie jako ludzkość. Jest absolutnie niezbędna dla naszej sieci elektrycznej. Ta firma, która zyskała 400% w ciągu ostatnich pięciu lat na giełdzie, zapewnia nam paliwo dla tego zasobu. Jak jasna jest jej przyszłość?
Firma została założona w 1988 roku. Cameco jest jednym z największych producentów uranu na świecie i odgrywa kluczową rolę w globalnym łańcuchu dostaw paliwa jądrowego.
Jest właścicielem i operatorem jednych z największych i najbogatszych kopalni uranu na świecie, w tym kopalni w Kanadzie i Kazachstanie. Kluczowe kanadyjskie zakłady obejmują kopalnie McArthur River i Cigar Lake, które są uważane za jedne z najbardziej produktywnych kopalni uranu na świecie. Oprócz wydobycia uranu, firma zajmuje się również przetwarzaniem i wzbogacaniem uranu, co umożliwia produkcję paliwa do reaktorów jądrowych.
Aby wydobywać uran w tak ekstremalnych warunkach, gdzie jest on w większości radioaktywny, firma musiała opracować specjalne techniki wydobywcze. Jedną z nich jest metoda zwana "jet boring", która wykorzystuje wodę pod wysokim ciśnieniem do uwalniania uranu ze skały, pomagając zapewnić bezpieczeństwo pracowników w trudnym środowisku. Ta innowacyjna technologia była kluczem do sukcesu operacji wydobywczej Cigar Lake, która stała się głównym czynnikiem przyczyniającym się do globalnej podaży uranu. Stężenie uranu w tej kanadyjskiej kopalni jest nawet 100 razy wyższe niż w przeciętnej kopalni uranu.
Kierownictwo
Timothy S. Gitzel - dyrektor generalny
Tim został mianowany dyrektorem generalnym Cameco 1 lipca 2011 roku. Dołączył do Cameco w styczniu 2007 r. jako starszy wiceprezes i dyrektor operacyjny. Następnie 14 maja 2010 r. został mianowany na stanowisko Prezesa.
Tim posiada rozległe kanadyjskie i międzynarodowe doświadczenie w wydobyciu uranu dzięki ponad 30-letniemu doświadczeniu na wyższych stanowiskach kierowniczych i prawniczych w branży. Zanim dołączył do Cameco, był wiceprezesem wykonawczym działu wydobywczego Orano z siedzibą w Paryżu i był odpowiedzialny za globalne operacje związane z uranem i złotem. Pełnił również funkcję prezesa i dyrektora generalnego kanadyjskiej spółki zależnej Orano.
Urodził się i wychował w Saskatchewan. Ukończył College of Arts & Science oraz College of Law na University of Saskatchewan w 1990 roku. Pracował jako prawnik w kancelarii MacPherson, Leslie and Tyerman w Saskatoon.
Obecnie zasiada w zarządach World Nuclear Association, Nuclear Energy Institute z siedzibą w Waszyngtonie, Business Council of Canada i The Mosaic Company. Jest członkiem IAEA Standing Advisory Group on Nuclear Energy, a także rad doradczych Canada-India Business Council, Edwards School of Business, University of Saskatchewan College of Law oraz członkiem Saskatchewan Polytechnic President's Circle.
Jest laureatem Medalu Stulecia Saskatchewan oraz Diamentowego i Platynowego Medalu Jubileuszowego Królowej Elżbiety II.
Więcej informacji na temat CEO można znaleźć na jego osobistym profilu Linkedingdzie można dowiedzieć się więcej o jego doświadczeniu zawodowym i wykształceniu. Co jakiś czas doda on interesujący post na temat tego, co dzieje się w firmie.
Branża/specjalizacja firmy
Wydobycie uranu: Cameco Corporation jest liderem w wydobyciu uranu, prowadząc jedne z najbardziej znaczących i produktywnych kopalni uranu na świecie. Kopalnia McArthur River w Kanadzie, będąca spółką joint venture z Orano (dawniej Areva), jest jednym z największych na świecie producentów uranu o niezwykle wysokim stężeniu uranu w rudzie. Firma jest również zaangażowana w wydobycie w Kazachstanie, co pozwala jej na dywersyfikację zasobów uranu.
Przetwarzanie uranu: Po wydobyciu rudy przychodzi czas na jej przetwarzanie, w ramach którego Cameco przekształca rudę uranu w koncentrat uranu, znany jako yellowcake. Koncentrat ten zawiera wysoki procent tlenku uranu (U3O8), który jest podstawowym surowcem do dalszego przetwarzania i produkcji paliwa jądrowego. Spółka jest właścicielem i operatorem zakładów przetwórczych, w tym zakładu Key Lake w Kanadzie, gdzie ruda uranu jest chemicznie przetwarzana i koncentrowana.
Wzbogacanie uranu: $CCJ zajmuje się również wzbogacaniem uranu, co jest kluczowym etapem produkcji paliwa jądrowego. Wzbogacanie zwiększa stężenie izotopu uranu-235, który jest niezbędny do podtrzymania reakcji rozszczepienia w reaktorach jądrowych. Firma posiada udziały w różnych zakładach wzbogacania uranu i ma długoterminowe kontrakty na wzbogacanie uranu z innymi globalnymi graczami.
Sprzedaż i dystrybucja uranu: Firma posiada globalną bazę klientów i dostarcza uran oraz paliwo jądrowe firmom energetycznym i agencjom rządowym na całym świecie. Cameco wykorzystuje również globalną sieć biznesową, która obejmuje transport i logistykę, aby zapewnić bezpieczną i wydajną dostawę uranu i paliwa jądrowego do elektrowni jądrowych na całym świecie.
Bezpieczeństwo i zrównoważony rozwój: Firma kładzie duży nacisk na bezpieczeństwo w miejscu pracy, ochronę środowiska i zrównoważony rozwój. Firma stosuje rygorystyczne protokoły bezpieczeństwa i inwestuje w innowacje technologiczne, aby zminimalizować ryzyko związane z wydobyciem i przetwarzaniem uranu. Cameco angażuje się również w rekultywację terenów górniczych, która polega na przywracaniu środowiska naturalnego do pierwotnego stanu po zakończeniu wydobycia, a także w bieżące monitorowanie potencjalnego wpływu na lokalne ekosystemy.
Rentowność spółki i środki pieniężne
Akcje spółki osiągnęły w tym roku rekordowy poziom. Jednak w ciągu ostatnich 3 miesięcy oddaliły się od niego o 23,18%. Wynikało to głównie z ostatnich wyników kwartalnych, które nie spełniły oczekiwań analityków. Zysk na akcję spadł o 43,35%, a sprzedaż o 20,32%. Akcje spółki zareagowały na te dane spadkiem o 10,5% w dniu ogłoszenia wyników.
Obecna kapitalizacja rynkowa spółki wynosi 18,54 mld USD. Jest to jeden z najwyższych poziomów, na jakich spółka kiedykolwiek się znajdowała. Kwota ta osiągnęła swój absolutny szczyt w tym roku dopiero pod koniec maja. Jeśli akcje zdołają osiągnąć te poprzednie TOP wartości, wycena firmy przekroczy 22 mld USD. Firma zatrudnia obecnie 2640 osób.
Chociaż firma została założona w 1988 roku, zdecydowana większość jej akcji jest rozproszona na rynku w Rosji przez inwestorów indywidualnych. Tylko 0,38% wszystkich kiedykolwiek wyemitowanych akcji pozostaje w rękach prywatnych. Zadłużenie spółki wynosi 1,03 mld USD, co jest rozsądną wartością, biorąc pod uwagę jej kapitalizację rynkową. Zarząd posiada 264,23 mld USD w gotówce.
W 2019 r. przychody spółki wyniosły 1,44 mld USD. Marże operacyjne wyniosły wówczas 3,97%, co dało dochód netto w wysokości 57 mln USD. W następnym roku, kiedy rozpoczął się covid, marża zysku spadła na terytorium ujemne, gdzie pozostała w następnym roku. W 2020 r. wyniosła -2,95%, a firma straciła 41,73 mln USD przy przychodach w wysokości 1,41 mld USD. W 2021 r. przychody osiągnęły najniższy poziom od kilku lat i wyniosły 1,17 mld USD. Marże wyniosły -6,95%, a strata 81,1 mln USD. Jednak w ciągu ostatnich 2 lat firmom udało się wrócić na właściwe tory. W 2022 r. przychody wyniosły 1,38 mld USD, a marże operacyjne 4,78%, co dało zysk netto w wysokości 65,94 mln USD. W ubiegłym roku wszystkie te wskaźniki poprawiły się jeszcze bardziej. Przychody wyniosły 1,95 mld USD, a marże operacyjne wyniosły 13,94%. W ten sposób firma zarobiła w zeszłym roku 272,26 mln USD. To, nawiasem mówiąc, więcej niż firma ma obecnie w gotówce.
Jeśli chodzi o źródła przychodów, to w przypadku $CCJ+2.6% mamy do czynienia tylko z dwoma krajami. Pierwszym i głównym są Stany Zjednoczone, które w ubiegłym roku wygenerowały 1,42 mld USD przychodu. Następnie Kanada dodała kolejne 535 mln USD.
Pod względem sektorów podział wygląda następująco. Wydobycie i przetwarzanie uranu to podstawowa działalność Cameco. Ta działalność przyniosła jej 1,62 mld USD w 2023 roku, co stanowi 83,17% jej całkowitej wartości. Westinghouse, czyli produkcja i badania nad nowymi rodzajami paliw jądrowych dla elektrowni jądrowych, zarobił w ubiegłym roku 393 mln USD. Dostawy paliwa do tych obiektów stanowiły ostatnią część 321 mln USD przychodów firmy.
Zysk na akcję wyniósł 12 centów w 2017 roku. Liczba ta była o 203% wyższa niż przewidywał rynek. Firma utrzymała tak wysokie wartości powyżej szacunków w kolejnych latach. Na przykład w 2018 r., kiedy EPS wyniósł 0,39 USD, był wyższy od konsensusu o 220%. Jednak największe pobicie nastąpiło w 2019 r., kiedy to zysk na akcję był o 850% wyższy od szacunków. Wyniosły one 8 centów. Ale przez następne 2 lata były ujemne. Najpierw było to -0,13, a następnie -0,2 dolara. Ale rok 2022 był kluczowy dla firmy, ponieważ udało jej się odzyskać rentowność. EPS wyniósł 8 centów. W ubiegłym roku osiągnęły one najwyższy poziom 59 centów na akcję. Po raz pierwszy był niższy od szacunków i wyniósł 8,72%. W nadchodzących latach wartość zysku na akcję powinna nadal rosnąć. Obecne prognozy mówią o wartości 1,84 USD do 2020 roku.
Według wykresów rok do roku nastąpił "spadek" przychodów. W 2017 r. rozpoczęliśmy rok na poziomie 1,72 mld USD. Do ubiegłego roku była to najwyższa wartość, jaką firma osiągnęła od tego czasu. Od tego czasu przychody faktycznie zaczęły spadać. W 2018 r. wyniosły 1,53 mld USD, a w 2019 r. 1,44 mld USD. W kolejnych 3 latach wielkość przychodów nadal stopniowo malała. W 2021 r. przychody zatrzymały się na poziomie 1,17 mld USD. W ciągu ostatnich 2 lat firma ponownie zaczęła się rozwijać, a sprzedaż naturalnie rosła wraz z nią. W tym roku, według analityków, przychody mają wynieść 1,71 mld USD. Do 2027 r. przychody mogą wzrosnąć do 2,71 mld USD.
Możemy również szybko porównać przychody z każdego sektora. Oczywiście wydobycie i przetwarzanie uranu stanowi największą część przychodów firmy, a tym samym jej główny dochód. Segment ten w 2017 roku zarobiłdla $CCJ+2.6%,26 mld $CCJ+2.6%. W ubiegłym roku było to już 1,62 mld USD, przy czym w 2021 r., kiedy spółka była na dnie, sektor ten wygenerował zaledwie 834 mln USD. Najnowszy segment, badania, wygenerował w ubiegłym roku 393 mln USD. Produkcja i dostawy paliwa jądrowego przyniosły firmie 249 mln USD w 2017 roku. Jeśli porównamy to z zeszłorocznymi 321 mln USD, otrzymamy wzrost o 29%.
Koszty operacyjne
Co zaskakujące, w 2010 r. firma wydawała znacznie więcej niż obecnie. W tym czasie, w jednym kwartale, firma potrzebowała 416 mln USD na działalność. Od dłuższego czasu firma oscyluje wokół tej kwoty. W latach 2011-2013 ostatni kwartał roku zawsze charakteryzował się bardzo znaczącym wzrostem kosztów, osiągając wartości nawet do 820 mln USD. Później wydatki te również znacznie spadły. Do 2020 roku koszty kwartalne już tylko malały. Osiągnęły one aż 250 mln USD. Firma utrzymuje się na tym poziomie do dziś, w granicach rozsądku, pomimo ostatnich dobrych wyników finansowych.
Dywidenda
Spółka wypłaca dywidendę od 1996 roku. Pierwsza dywidenda wyniosła 0,015 USD na akcję. W 2004 r. nastąpił split 3/1, a w 2006 r. split 2/1. Następnie nowa dywidenda wyniosła 0,034 USD. Dywidenda była wypłacana kwartalnie.
Sytuacja uległa jednak zmianie od 2018 r., kiedy to spółka zaczęła mieć problemy ze spadającymi marżami i sprzedażą. Od tego czasu dywidenda jest wypłacana tylko raz w roku. Jej obecna wartość wynosi 0,088 USD na akcję. Tym samym stopa dywidendy spółki wynosi 0,21% rocznie.
Wycena/porównanie z innymi spółkami
Wskaźnik P/E zawsze był bardzo zmienny dla spółki. Biorąc pod uwagę, że od 2010 r. 3-krotnie wynosił zero w czasach, gdy firma traciła pieniądze, nie jest konieczne traktowanie go jako wiodącego wskaźnika wartości dla tej firmy. W 2010 roku jego wartość wynosiła 10 pkt.. Z czasem jednak wskaźnik P/E osiągnął 40 pkt., po czym zaczął się znacznie wahać. W ciągu roku zdołał osiągnąć 156 i zero. W latach 2016-2018 wynosił zero, podobnie jak w 2020 i 2022 r. W tym roku jego wartość zdołała ustabilizować się na poziomie około 100 pkt., co jest zdecydowanie jedną z tych wysokich wartości. Spółka znajduje się obecnie poniżej swojego absolutnego szczytu, ale jej zysk na akcję i przychody powinny stopniowo rosnąć w nadchodzących latach. Może to skutkować przynajmniej stopniową redukcją wskaźnika P/E.
Rywale
Uranium Energy $UEC+7.2%: specjalizuje się w wydobyciu uranu metodą in-situ recovery (ISR), która jest uważana za bardziej ekologiczną i opłacalną metodę wydobycia w porównaniu z tradycyjnymi metodami. Metoda ta polega na wydobywaniu uranu bezpośrednio z ziemi, bez konieczności usuwania i przetwarzania skał na powierzchni. Spółka jest właścicielem i operatorem kilku projektów uranowych na różnych etapach rozwoju, głównie w Stanach Zjednoczonych, ale także w Kanadzie i Paragwaju. Jej kluczowym aktywem jest projekt Palangana w Teksasie, który był pierwszym projektem ISR firmy wprowadzonym do komercyjnej produkcji. Oprócz wydobycia uranu, UEC koncentruje się również na rozwoju projektów wydobycia innych surowców, takich jak wanad.
Energy Fuels$UUUU+6.2%: Energy Fuels jest jednym z największych producentów uranu w Stanach Zjednoczonych i posiada kilka strategicznych projektów wydobywczych, głównie w zachodnich Stanach Zjednoczonych. Kluczowym aktywem spółki jest zakład White Mesa Mill w stanie Utah, który jest jedynym działającym konwencjonalnym młynem uranu w USA. Młyn ten jest w stanie przetwarzać uran z różnych źródeł i jest kluczowym elementem amerykańskiej infrastruktury przetwarzania uranu. Oprócz wydobycia uranu, firma koncentruje się również na wydobyciu i przetwarzaniu innych rzadkich materiałów, w szczególności wanadu, który jest wykorzystywany w przemyśle stalowym i chemicznym, oraz metali ziem rzadkich, które są kluczowe dla produkcji zaawansowanych technologii, takich jak silniki elektryczne i baterie.
Vale S.A. $VALE+2.8%: Vale jest największym na świecie producentem rudy żelaza i jednym z największych producentów niklu, kluczowego surowca w przemyśle stalowym i produkcji akumulatorów do pojazdów elektrycznych. Firma wydobywa również miedź, węgiel, kobalt, mangan i inne metale i minerały, nie tylko w Brazylii, ale w wielu innych krajach na całym świecie, w tym w Kanadzie, Indonezji, Nowej Kaledonii i Mozambiku. Vale posiada rozbudowaną infrastrukturę, w tym linie kolejowe, porty i statki, które umożliwiają jej efektywną dystrybucję produktów na całym świecie.
Niebieski - $UEC+7.2%, czarny - $UUUU+6.2%, zielony - $VALE+2.8%, pomarańczowy - $UEC+7.2%
Porównując wykresy spółek od 2020 r., już na pierwszy rzut oka widać, że sektor wydobywczy z pewnością nie umiera. Co więcej, taki, który pozyskuje absolutnie kluczowe surowce dla dzisiejszego świata. Obejmuje to ropę naftową, nikiel i uran jako paliwo dla elektrowni jądrowych. W ciągu ostatnich 4,5 roku spółka $UEC+7.2%odniosła największy sukces , notując aprecjację na poziomie 485%. Na drugim miejscu mamy $CCJ+2.6%, który od 2020 r. wzrósł o 392%. Nieco niżej, ale nadal z bardzo ładnym 174% wzrostem, są akcje $UUUU+6.2%. W dół, a nawet na ujemnym terytorium, jest $VALE+2.8%, który, choć ma największą dywidendę, wyniki jego akcji były słabe w ostatnich latach.
Plany na przyszłość
Zwiększenie produkcji uranu: W odpowiedzi na rosnący popyt na uran, który napędzany jest rosnącym zainteresowaniem energią jądrową jako czystym źródłem energii, Cameco planuje zwiększyć produkcję w swoich kluczowych zakładach, w szczególności w Kanadzie. Firma planuje zwiększyć produkcję w kopalniach takich jak McArthur River i Cigar Lake, które należą do największych i najwyższej jakości kopalni uranu na świecie.
Dywersyfikacja i projekty rozwojowe: Oprócz wydobycia uranu, Cameco bada możliwości w zakresie usług nuklearnych, takich jak konwersja i wzbogacanie uranu, aby rozszerzyć swoje portfolio i zwiększyć wartość dla akcjonariuszy. Firma kontynuuje również działania poszukiwawcze w celu zidentyfikowania nowych zasobów uranu, zarówno w tradycyjnych, jak i nowych regionach.
Rozwój rynku energii jądrowej: $CCJ aktywnie wspiera rozwój energii jądrowej na całym świecie, wierząc, że energia jądrowa odegra istotną rolę w przyszłej globalnej infrastrukturze energetycznej. W związku z tym firma angażuje się w dialog z rządami i partnerami branżowymi w celu wspierania dalszego rozwoju energetyki jądrowej, w szczególności w obszarze małych reaktorów modułowych (SMR), które są postrzegane jako obiecująca technologia przyszłości.
Zrównoważony rozwój i inicjatywy ESG: Spółka kładzie nacisk na zrównoważony rozwój i odpowiedzialność w swojej działalności. Spółka koncentruje się na minimalizowaniu swojego wpływu na środowisko, bezpieczeństwie w miejscu pracy i współpracy z lokalnymi społecznościami, w szczególności z rdzennymi mieszkańcami Kanady. ESG (Environmental, Social, and Governance) jest kluczowym obszarem, na którym koncentruje się Cameco i planuje nadal inwestować i ulepszać swoje praktyki.
Perspektywy
Akcje spółki $CCJ+2.6% raczej wyprzedawały się w ostatnich tygodniach. Wynikało to między innymi z ostatnich wyników kwartalnych, które wspierały spadek ceny za akcję. Spółka jest obecnie notowana na poziomach, które są oddalone o 23% od jej absolutnego szczytu z początku czerwca tego roku. Jednak spółka, wraz z większością rynku, zdołała odbić się w tym miesiącu i wygląda na to, że w najbliższych dniach będzie nadal zmniejszać poniesione straty. W ciągu ostatnich kilku lat spółka zwielokrotniła swoją wartość i obecność na rynku. Jej przyszłe perspektywy finansowe są bardzo dobre i choć w ubiegłym roku raczej nie udało jej się pobić szacunków analityków, nadal bardzo szybko się rozwija. Jak zapatrują się na akcje spółki doświadczeni analitycy z Wall Street?
Spośród 13 ankietowanych analityków, 11 natychmiast kupiłoby akcje spółki. Ich prognozy na nadchodzące dwanaście miesięcy są bardzo optymistyczne. Ich zdaniem wartość akcji może wzrosnąć nawet o 48,1%. Gdyby tak się stało, jedna akcja $CCJ+2.6% byłaby sprzedawana na giełdzie za 63,91 USD. Inny analityk również kupiłby spółkę, ale jego prognoza zakłada już niższy wzrost. Aprecjacja o 32,5% byłaby dla niego wystarczająca. Jednak ostatni analityk nadal trzymałby tylko akcje. Jakie jest Twoje zdanie na temat energii jądrowej? Czy uważasz, że jest to przyszłość, czy też źródło energii, które w nadchodzących latach spiszemy na straty?
Inwestowanie może być ryzykowne, jeśli podchodzi się do niego lekkomyślnie. Bulios nie zna Twojej sytuacji finansowej i dlatego w żadnym wypadku nie udziela konkretnych porad i wskazówek. Wybór akcji, strategia i budowa portfela to kwestia indywidualna, dlatego przed zakupem konkretnych akcji zawsze należy się dokształcić i przeprowadzić własną szczegółową analizę.