Imperial Oil Limited: kanadyjski poszukiwacz czarnego złota
Ostatnie wyniki Imperial Oil pobiły rynkowy konsensus. Nie wystarczyło to jednak jeszcze do osiągnięcia nowego szczytu. Czy spółka ma to, czego potrzeba, aby przekroczyć poziom 75 USD za akcję i pobić obecny rekord cenowy?
Imperial Oil Limited jest właścicielem i operatorem kilku rafinerii, w tym w Sarnia, Strathcona i Nanticoke. Firma jest również głównym graczem w piaskach roponośnych, a konkretnie w projekcie Kearl, który jest jednym z największych tego typu projektów na świecie. Ponadto Imperial Oil zajmuje się wydobyciem konwencjonalnej ropy naftowej i gazu ziemnego w różnych lokalizacjach w Kanadzie.
Firma $IMO+2.9% jest znana ze swojej marki Esso, pod którą sprzedaje swoje produkty, takie jak paliwa i smary, konsumentom w całym kraju. Imperial Oil Limited jest spółką zależną ExxonMobil, która posiada około 69,6% jej udziałów. To powiązanie z jednym z największych światowych gigantów naftowych pozwala Imperial Oil korzystać z innowacji technologicznych i globalnej wiedzy firmy macierzystej.
CiekawostkaW 1947 r. firma odkryła ogromne złoża ropy naftowej w Leduc w stanie Alberta, co było kluczowym momentem dla kanadyjskiego sektora energetycznego. Odkrycie to doprowadziło do gorączki naftowej w Albercie i zasadniczo zmieniło rozwój gospodarczy i przemysłowy regionu.
Kierownictwo
Bradley W. Cornson - Dyrektor Generalny
Brad został mianowany przewodniczącym, prezesem i dyrektorem generalnym Imperial Oil 1 stycznia 2020 roku.
Swoją karierę w ExxonMobil rozpoczął w 1983 r. w Nowym Orleanie w Luizjanie, gdzie zajmował różne stanowiska techniczne, operacyjne, sprzedażowe i kierownicze na całym świecie. Oprócz kilku stanowisk w Stanach Zjednoczonych, zajmował również kluczowe stanowiska kierownicze w Hongkongu i Londynie.
W 2009 r. został mianowany wiceprezesem ExxonMobil Production Company odpowiedzialnym za produkcję ropy i gazu w Europie i regionie Morza Kaspijskiego. Sześć lat później został mianowany prezesem ExxonMobil Upstream Ventures i wiceprezesem ExxonMobil Corporation, gdzie był odpowiedzialny za nadzorowanie globalnych programów przejęć i zbycia ExxonMobil. Pod jego kierownictwem ExxonMobil $XOM+1.2% dokonał kluczowych strategicznych przejęć w basenie permskim, Papui Nowej Gwinei, Mozambiku i Brazylii.
Bradley Corson, pochodzący z Illinois, uzyskał tytuł licencjata w dziedzinie inżynierii chemicznej na Uniwersytecie Auburn. Obecnie zasiada w Radzie Dyrektorów Canadian Association of Petroleum Producers, a także w Zarządzie Boy Scouts of America. Wraz z żoną Joan mają dwóch synów.
Specjalizacja branżowa/firmowa
Poszukiwanie i wydobycie: Imperial Oil zajmuje się poszukiwaniem i wydobyciem konwencjonalnych złóż ropy naftowej i gazu ziemnego w różnych lokalizacjach na terenie Kanady. Działalność ta obejmuje identyfikację i rozwój nowych odkryć, a także wykorzystanie zaawansowanych technologii w celu maksymalizacji odzysku i wydajności produkcji.
Piaski roponośne: Spółka jest liderem w wydobyciu piasków roponośnych, w szczególności w ramach projektu Kearl w Albercie. Projekt ten wykorzystuje innowacyjne technologie, które pozwalają na bardziej wydajne i przyjazne dla środowiska wydobycie. Piaski roponośne stanowią znaczącą część całkowitej produkcji ropy naftowej Spółki.
Rafinacja i marketing: IMO jest właścicielem i operatorem kilku rafinerii w Kanadzie, w których przetwarza ropę naftową na różne produkty naftowe, takie jak benzyna, olej napędowy, paliwo lotnicze i smary. Produkty te są sprzedawane pod znanymi markami, takimi jak Esso, co zapewnia silną pozycję na detalicznym rynku paliw.
Produkcja chemiczna: Firma zajmuje się produkcją i sprzedażą produktów chemicznych, w tym petrochemikaliów i specjalistycznych chemikaliów wykorzystywanych w różnych gałęziach przemysłu. Dział ten przyczynia się do dywersyfikacji przychodów i umożliwia Imperial Oil wykorzystanie synergii między procesami rafinacji i chemicznymi.
Badania technologiczne i innowacje: Imperial Oil inwestuje w badania technologiczne i rozwój w celu poprawy wydajności i zrównoważonego rozwoju swojej działalności. Firma koncentruje się na innowacjach w wydobyciu piasków roponośnych, redukcji emisji gazów cieplarnianych i poprawie efektywności energetycznej. W ten sposób stara się zminimalizować wpływ swojej działalności na środowisko i zapewnić długoterminowy zrównoważony rozwój.
Rentowność i środki pieniężne spółki
Od kilku miesięcy spółka porusza się w trendzie bocznym. Nawet ostatnie wyniki kwartalne, które były pozytywne i zdołały pobić szacunki analityków zarówno pod względem zysku na akcję, jak i przychodów, nie zdołały wynieść ceny za akcję na nowy szczyt. Gdy cena zmieni się bardziej znacząco, prawdopodobnie pojawi się nowy trend.
Obecna kapitalizacja rynkowa spółki, choć nie znajduje się na szczycie, jest bardzo blisko niego. Kapitalizacja spółki wynosi obecnie 37,46 mld USD. W $IMO+2.9% pracuje 5 300 osób.
Wspomnieliśmy już o podziale akcji pod względem posiadanych udziałów. Firma jest tylko w 30,68% własnością inwestorów. 371 mln akcji, czyli reszta akcji firmy, jest w rzeczywistości własnością $XOM+1.2%. Ma więc największą siłę głosu i kontrolę nad spółką. Zadłużenie Imperial Oil wynosi 3,2 mld USD. Gotówka, którą obecnie dysponuje kierownictwo, wynosi 1,48 mld USD.
W 2019 r. firma zarobiła łącznie 24,83 mld USD. Dochód netto wyniósł 1,7 mld USD przy marży operacyjnej na poziomie 6,83%. W 2020 r. działalność firmy ogólnie spadła. Przychody spadły do 16,13 mld USD, a marże spadły poniżej 0. Wyniosły one ujemne 9,04%. $IMO+2.9% zarobiło w tym roku $IMO+2.9%,46 mld $IMO+2.9%. Jednak w ciągu następnych 2 lat jej działalność znacznie wzrosła. W 2021 r. przychody wyniosły 28,13 mld USD. Marża zysku wzrosła do 6,97%, przynosząc zyski w wysokości 1,96 mld USD. Najbardziej udany jak dotąd rok 2022 przyniósł firmie przychody w wysokości 42,22 mld USD. Marża operacyjna wzrosła do 12,82%, a zysk netto wyniósł 5,41 mld USD. W ubiegłym roku przychody spadły do 33,44 mld USD. Marże spadły do 10,12%, a zysk netto wyniósł 3,69 mld USD.
Firma, będąca swego rodzaju przedłużeniem Exxon, prowadzi swoją działalność wyłącznie w Kanadzie. 100% jej przychodów pochodzi z tego kraju. W ubiegłym roku wyniosły one 38,25 mld USD.
Większość przychodów firmy pochodzi ze sprzedaży ropy naftowej i gazu w drodze (głównie rurociągiem). Ta główna część jej modelu biznesowego przyniosła jej 37,15 mld USD w 2023 roku. Odpowiada to 97,12% całkowitej wartości przychodów. Następnie firma zarobiła 934 miliony dolarów na chemicznej obróbce wydobytych produktów. Ostatnie 0,44% pochodzi z rozwoju górnictwa.
Zysk na akcję wyniósł w 2017 r. 1,01 USD. Było to o 1,24% powyżej oczekiwań rynkowych. W kolejnych dwóch latach spółka była w stanie stopniowo zwiększać wartość zysku na akcję. Najpierw do 2,09 USD, a następnie do 2,22 USD. Jednak w 2020 r., ze względu na spowolnienie gospodarki i całej działalności, EPS spadł do 1,99 USD. Szacunki rynkowe w tym czasie były o 195% wyższe. Jednak w kolejnych latach firma zaczęła się rozwijać. Wzrost w 2021 r. był wolniejszy, ale nadal oznaczał powrót EPS na dodatnie terytorium. Następnie w 2022 r. zysk na akcję osiągnął rekordowy poziom 8,2 USD. W ubiegłym roku wyniosły one 6,41 USD. Opierając się na obecnych wynikach, $IMO+2.9% powinno być w stanie utrzymać te liczby przez co najmniej 2027 r., z powolnym wzrostem rozpoczynającym się w 2025 r.
Nie było tak źle z przychodami. Chociaż ich wartość również nie rosła za każdym razem, nie było tak poważnych wahań, jak w przypadku zysku na akcję. W 2017 r. wartość sprzedaży wyniosła 23,48 mld USD. Rok później wartość przychodów wzrosła do 25,7 mld USD. W 2019 r. przychody firmy wyniosły 26,33 mld USD. W tym samym roku ich wartość spadła do 17,57 mld USD. Rynek liczył na taki spadek, a roto nie zdołało pobić szacunków w tym czasie tylko o 3,29%. Dopiero w 2021 r. po raz pierwszy od 2017 r. udało się pobić konsensus rynkowy. Przychody wyniosły 29,72 mld USD. Podobnie jak EPS, 2022 był najlepszym rokiem. Przychody wyniosły wówczas 44,02 mld USD. W ubiegłym roku spadły jednak do 38,46 mld USD. Do 2026 r. firma powinna być na tym poziomie, ale do 2027 r. przychody powinny spaść.
Rozwój przychodów z największego sektora $IMO+2.9% był bardzo interesujący w ciągu ostatnich kilku lat. W 2017 r. przychody z niego wyniosły 16,53 mld USD. Do 2019 r. osiągnęły 18,19 mld USD. W 2020 r., kiedy osiągnęły swój absolutny szczyt, wyniosły 42 mld USD i 390 mln USD. Segment chemiczny zdecydowanie nie odnotował takiego wzrostu w tym samym okresie. W 2017 r. zarobił 885 mln USD w porównaniu do 934 mln USD w roku ubiegłym.
Koszty operacyjne
Koszty firmy historycznie różniły się w zależności od aktualnych warunków rynkowych, a nie od tego, ile pieniędzy firma aktualnie zarabiała, chociaż istnieją tu również pewne drobne podobieństwa. Branża naftowa jest zależna od ceny tego konkretnego "czarnego złota", która może się znacznie zmieniać w ciągu dnia. W 2010 roku firma potrzebowała 5,5 mld USD na jeden kwartał. Wartość ta powoli rosła aż do 2014 roku, kiedy to osiągnęła 7,7 mld USD. W kolejnych 2 latach nastąpił spadek. Do połowy 2016 roku firma wydawała "tylko" 4 mld USD kwartalnie. Od tego momentu do 2020 r. nastąpił okres neutralny, w którym wydatki wzrosły do zaledwie 6 mld USD. W 2020 r., tym razem z powodu spadku działalności, ich wartość spadła do 3,2 mld USD w jednym kwartale. Ale od tego niskiego poziomu wydatki zaczęły gwałtownie rosnąć. Do 2022 r., kiedy firma radziła sobie bardzo dobrze, jej wydatki rosły. Ich wartość osiągnęła 11 mld USD. W 2023 r. i w tym roku, w jednym kwartale firma wychodzi podobnie, na poziomie 8 mld USD.
Dywidenda
Spółka jest obecna na giełdzie od lat 60. ubiegłego wieku. Swoją pierwszą dywidendę wypłaciła w 1987 r. Wynosiła ona 0,004 USD na akcję. To czyni $IMO+2.9% jednym z królów dywidend, który wypłaca dywidendy od ponad 37 lat. Jednak od tego czasu dywidenda nie wzrosła zbytnio. Ale w 1998 r., kiedy akcje zostały podzielone w stosunku 3/1, dywidenda wynosiła już 0,043 USD. Nie było jeszcze kolejnego podziału.
Firma nigdy nie była zmuszona do cięcia dywidendy, dzięki czemu jest jedną z najbardziej odpornych, pomimo redukcji w latach kryzysu. Obecnie posiadacze akcji mogą liczyć na kwartalną wypłatę w wysokości 0,435 USD na akcję IMO.
Wycena/porównanie do spółek porównywalnych
W 2010 r. wskaźnik P/E spółki wynosił 15. Jednak do 2015 r. wskaźnik ten był coraz niższy ze względu na stale rosnące zyski na akcję. Wskaźnik zatrzymał się na poziomie 8,7 pkt.. Następnie w ciągu zaledwie kilku miesięcy osiągnął szczytowy poziom 96 punktów, ponieważ EPS spadł szybko i znacząco. W 2017 r. wskaźnik P/E spółki ustabilizował się na poziomie 17 pkt., ale w kolejnym roku ponownie odnotowano gwałtowny wzrost. Tym razem do "zaledwie" 59 pkt.. Od tego momentu wskaźnik P/E spadał aż do 2020 r., kiedy to osiągnął zero, powodując ujemny zysk na akcję. Obecnie wskaźnik /E wynosi interesujące 9,7 pkt.. Spółka jest niedowartościowana o 47,7% według naszego wskaźnika Fair Price Index na Bulios.
Rywale
Woodside Energy Group Ltd $WDS+3.6%: to australijska spółka naftowo-gazowa, która jest jednym z największych graczy w sektorze energetycznym w regionie. Spółka została założona w 195 roku. Woodside specjalizuje się w poszukiwaniu, produkcji i przetwarzaniu gazu ziemnego i ropy naftowej. Jednym z najważniejszych projektów firmy jest North West Shelf Project, który jest jednym z największych projektów LNG na świecie. Projekt ten obejmuje wydobycie, przetwarzanie i eksport gazu ziemnego i kondensatów i ma kluczowe znaczenie dla australijskiego sektora eksportowego.
TotalEnergies SE $TTE+1.6%: Spółka ta działa w ponad 130 krajach, a jej działalność obejmuje wszystkie etapy łańcucha wartości w sektorze energetycznym. Firma jest głównym graczem na rynku ropy naftowej i gazu, prowadzącym szeroko zakrojoną działalność w Afryce, na Bliskim Wschodzie, w Europie, Ameryce Północnej i Południowej oraz w Azji. Firma jest również jednym z wiodących na świecie producentów i sprzedawców LNG, co stanowi kluczową część jej portfolio. W ostatnich latach TotalEnergies zainwestowała znaczne środki w odnawialne źródła energii, takie jak elektrownie słoneczne i wiatrowe, w celu przejścia na niskoemisyjny koszyk energetyczny.
Ovintiv Inc $OVV+1.1%: Spółka specjalizuje się w rozwoju niekonwencjonalnych zasobów ropy naftowej i gazu ziemnego, w szczególności z formacji łupkowych. Jej podstawowa działalność koncentruje się na kilku kluczowych obszarach: basenie permskim w Teksasie, basenie Anadarko w Oklahomie i basenie Montney w zachodniej Kanadzie. Obszary te znane są z obfitych zasobów niekonwencjonalnej ropy naftowej i gazu ziemnego, które Ovintiv skutecznie wydobywa przy użyciu zaawansowanych technologii, takich jak odwierty poziome i szczelinowanie hydrauliczne.
Niebieski - $TTE+1.6%, Żółty - $OVV+1.1%, Pomarańczowy - $WDS+3.6%, Turkusowy - $TTE+1.6%
W ciągu ostatnich 3 lat i 7 miesięcy, $IMO+2.9%jest najlepiej prosperującą spółką pod względem wzrostu , a jej akcje odnotowały aż 181% aprecjacji. Na 2 miejscu z 103% wzrostem w tym samym okresie, mamy $OVV+1.1% z dzisiejszego porównania . Podczas gdy $TTE+1.6% nadal przynosi zyski (31,5%), jest to już znacznie mniej niż poprzednie 2 spółki. Na ostatnim miejscu mamy zatem $WDS+3.6%. Jej akcje spadły o 23% od 2020 r. Ale dzięki temu spadkowi są obecnie notowane 33% poniżej wartości godziwej według naszego indeksu ceny godziwej.
Plany na przyszłość
Rozwój projektów wydobywczych: Spółka planuje dalszy rozwój działalności wydobywczej, w szczególności w piaskach roponośnych. Jednym z kluczowych projektów jest rozszerzenie produkcji w projekcie Kearl, gdzie Imperial Oil wykorzystuje zaawansowaną technologię w celu zwiększenia wydajności i zmniejszenia wpływu na środowisko.
Inwestycje w technologię i innowacje: $IMO koncentruje się na innowacjach i badaniach technologicznych w celu poprawy efektywności swoich działań. Planuje inwestować w nowe technologie, aby umożliwić bardziej wydajną produkcję i przetwarzanie ropy naftowej i gazu, przy jednoczesnym zmniejszeniu emisji gazów cieplarnianych. Jednocześnie zwiększy to wydajność produkcji, a tym samym zwiększy przyszłe zyski.
Rozwój zdolności rafineryjnych i chemicznych: Imperial Oil zamierza kontynuować modernizację i rozbudowę swoich rafinerii i zakładów chemicznych. Celem jest zwiększenie mocy produkcyjnych i wydajności, aby móc lepiej reagować na zmieniające się wymagania rynku i zwiększyć swoją konkurencyjność. Chociaż w ostatnich latach sektor ten był raczej zaniedbywany, zarząd chciałby to zmienić, aby lepiej zrównoważyć i zdywersyfikować działalność firmy.
Ekspansja na nowe rynki i dywersyfikacja portfela: Spółka rozważa rozszerzenie swojej działalności na nowe obszary geograficzne i rynki. Dywersyfikacja portfela obejmuje nie tylko tradycyjne projekty naftowo-gazowe, ale także inwestycje w energię odnawialną i alternatywne technologie, które wspierają przejście na gospodarkę niskoemisyjną.
Perspektywy
Jak dotąd firma nadal cieszy się wzrostem z końca ubiegłego roku i początku tego roku. Jej akcje zyskały 43% od początku 2023 r. i obecnie wahają się między 65 a 72 USD. Stworzyło to byczą flagę na wykresie akcji z perspektywy analizy technicznej. Jeśli więc spółce uda się wyrwać z obecnego trendu bocznego poprzez wybicie na nowy szczyt, może nastąpić rajd podobny do tego z początku roku. Ostatnie wyniki kwartalne były w stanie potwierdzić bardzo silną korporacyjną konfigurację biznesową, a zatem z tej perspektywy nic jej nie powstrzymuje. Biorąc pod uwagę, jak zmienność zdominowała inne spółki w ostatnich dniach, ta trzyma się bardzo dobrze. Jak zapatrują się na to analitycy z Wall Street?
Spośród 20 ankietowanych analityków, 5 z nich natychmiast kupiłoby akcje spółki. Ich prognozy na najbliższe dwanaście miesięcy przewidują możliwy wzrost ceny akcji nawet o 19,86%. Gdyby tak się stało, jedna akcja byłaby sprzedawana na rynku za 83,42 USD. Pozostałych 15 analityków po prostu zatrzymałoby akcje i czekało na kolejny ruch. Pozytywne jest to, że żaden analityk nie wyeliminowałby tej spółki ze swojego portfela. Nie zdarza się to zbyt często. A jak Ty zapatrujesz się na $IMO? Czy masz ją w swoim portfelu?
Zastrzeżenie: na Bulios znajdziesz wiele inspiracji, ale wybór akcji, strategia i budowa portfela zależy od Ciebie, więc zawsze dokonuj dokładnej samoanalizy i edukuj się.