Charlie Munger: Wie man in einer Rezession investiert
Der Milliardär und Partner von Warren Buffett bei Berkshire Hathaway, Charlie Munger, sagte auf der Jahrestagung des Daily Journal Anfang des Jahres, den Märkten stünden "erhebliche Schwierigkeiten" bevor. Diese Vorhersage ist jetzt, da das Risiko einer Rezession wieder am Horizont auftaucht, noch ein wenig aktueller, also werfen wir einen Blick darauf, wie man in dieser schwierigen Zeit Geld verdienen kann.
Charlie Munger
Charlie Munger prophezeit Probleme am Aktienmarkt
Die Schlussfolgerung aus Charlie Mungers Ausführungen ist, dass die zukünftigen SPY-Renditen angesichts der aktuellen makroökonomischen und Marktbedingungen in den nächsten Jahren wahrscheinlich unterdurchschnittlich sein werden. Die Gründe dafür sind recht einfach:
Die Aussichten für das Wirtschaftswachstum sind auf absehbare Zeit schwach, wenn nicht sogar negativ. Ohne starkes Wirtschaftswachstum wird auch das Gewinnwachstum schwach ausfallen.
Aufgrund der anhaltend hohen Inflation und der jüngsten Äußerungen der US-Notenbank werden die Zinsen wahrscheinlich weiter steigen. Höhere Zinssätze in naher Zukunft lassen den Markt im Rahmen des aktuellen Zinsmodells überbewertet erscheinen. Höhere Zinssätze werden sich auch auf die Bewertungen von Vermögenswerten auswirken und diese nach unten treiben.
Die Bewertungsmultiplikatoren sind im Vergleich zu den historischen Durchschnittswerten immer noch hoch. Der von Warren Buffett bevorzugte Marktindikator liegt bei fast 150 % und signalisiert, dass die geschwächten US-Aktien immer noch überbewertet sind und die Gefahr weiterer Kursverluste besteht. Buffetts Indikator basiert auf der gesamten Marktkapitalisierung aller aktiv gehandelten US-Aktien und teilt sie durch die letzte vierteljährliche Schätzung des Bruttoinlandsprodukts (BIP). 2001 meinte Buffett in einem Artikel für das Magazin Fortune, dass Aktien fair bewertet wären, wenn der Indikator bei 100 % läge, was darauf hindeutet, dass sie heute immer noch deutlich überbewertet sind. Der Kauf von Aktien würde bei 70 % oder 80 % "wahrscheinlich sehr gut funktionieren", aber um die 200 %-Marke herum wäre es "ein Spiel mit dem Feuer", schrieb er seinerzeit.
Kombiniert man also ein schwaches Wachstum mit einer fehlenden Multiplikatorenexpansion (und einem wahrscheinlichen Rückgang der Multiplikatoren), niedrigen Dividendenrenditen und einem wahrscheinlichen Zinsanstieg, gibt es keine wirklichen Katalysatoren, die die Aktienmarktrenditen antreiben könnten.
Charlie Mungers Gedanken zur Inflation
Die Inflation spielt in Mungers Anlagestrategie praktisch keine Rolle. Der milliardenschwere Investor ignoriert bei seinen Anlageentscheidungen weitgehend die aktuellen makroökonomischen Trends.
"Ich bin mir dessen immer bewusst, aber es hält mich nicht davon ab, zu funktionieren", sagte er. "Ich bin 98 und ein halbes Jahr alt und habe eine Menge Inflation erlebt. Ich beabsichtige, die Inflation zu überleben. Ich habe in meinem langen Leben schon viel gesehen. Das entmutigt nicht. "Ich schenke den makroökonomischen Trends keine große Aufmerksamkeit", sagte er. "Wie das Wetter, so ignoriere ich auch das Wetter. Ich versuche einfach, das Kapital, das ich habe, so gut wie möglich zu investieren. Ich nutze einfach jede Gelegenheit, die sich mir bietet, und hoffe, dass ich meinen Teil dazu beitragen kann."
Wie man in einer Rezession investiert
Auch wenn dies sicherlich schwierige, wenn nicht sogar extrem schwierige Zeiten für Anleger sind, die versuchen, sich auf den Märkten zurechtzufinden, ist es dennoch sinnvoll, investiert zu sein. Wir sollten jedoch die folgenden Grundsätze im Auge behalten, um in dieser Zeit vorsichtiger zu sein:
Denken Sie vernünftig. Wenn Sie investieren, werden Sie manchmal Rückschläge, Verwirrung, Frustration, Unsicherheit, Angst und Enttäuschung erleben. Das ist unvermeidlich. Die Art und Weise, wie Sie auf Ereignisse und Ihre Emotionen reagieren, wird ein Schlüsselfaktor für Ihren Erfolg oder Misserfolg sein. Das Herzstück eines rationalen Investitionsansatzes ist ein Rahmen, der auf drei Faktoren beruht: ausgewogenes Engagement gegenüber Risikofaktoren, wirksame Diversifizierung und Ausnutzung relativer Fehlbewertungen auf den Finanzmärkten.
Investieren Sie mit einem langfristigen Zeithorizont, denn durch langfristige Anlagen hat Ihr Geld die besten Chancen auf Wertsteigerung. Dies bedeutet jedoch, dass man in Zeiten erheblicher Volatilität an den Aktienmärkten Ruhe bewahren muss - und sich daran erinnern sollte, dass sich die Märkte, wie die Geschichte zeigt, in der Regel erholen.
Investieren Sie in Qualitätsunternehmen. Qualitätsunternehmen sind solche, die langfristig eine hohe Rentabilität aufweisen, und zwar unabhängig davon, ob diese Rentabilität als Eigenkapitalrendite, Gesamtkapitalrendite, Rendite des investierten Kapitals oder als eine beliebige andere Rentabilitätsgröße gemessen wird. Andere Definitionen von Qualität, mit denen wir uns überschneiden können, sind Qualität im Sinne eines geringen Verschuldungsgrads oder "Sicherheit" und Qualität im Sinne hoher Managementinvestitionen im Verhältnis zu den Gewinnen (was darauf hindeutet, dass das Management in künftiges Wachstum investiert).
Value-Investing wird immer relevant sein
Laut Munger wird das Value-Investing niemals aussterben. Diese Anlagestrategie basiert auf der Auswahl von Aktien, die zu einem niedrigeren Preis gehandelt werden als ihr innerer Wert oder ihr Buchwert. Value-Investoren suchen aktiv nach Aktien, die ihrer Meinung nach vom Aktienmarkt unterbewertet sind. Sie sind der Meinung, dass der Markt auf gute und schlechte Nachrichten überreagiert, was zu Kursbewegungen führt, die nicht den langfristigen Fundamentaldaten des Unternehmens entsprechen. Eine Überreaktion bietet die Möglichkeit, durch den Kauf von Aktien zu reduzierten Preisen zu profitieren.
HAFTUNGSAUSSCHLUSS: Alle hierin enthaltenen Informationen dienen nur zu Informationszwecken und stellen in keiner Weise eine Anlageempfehlung dar. Führen Sie immer Ihre eigene Analyse durch.
