Zeta nie przestaje zaskakiwać. Podniosła prognozę zysku o ponad 600%.
Firma opublikowała wczoraj wyniki za Q3 2026 i po raz kolejny potwierdziła, że jej wzrost wcale się nie kończy. Akcje rosną dziś o około 8% mimo wyprzedaży na rynku. Już 21. kwartał z rzędu przekroczyła oczekiwania i podniosła prognozę. Największą uwagę przyciągają przede wszystkim nowe informacje z earnings callu na temat Atheny i partnerstwa z Palantirem.
Najważniejsze wyniki:
Przychody: $493 milionów (+46 % YoY) - o $22 milionów powyżej prognozy.
Adjusted EBITDA: $121 milionów (+55 %) - marża wzrosła do 24,6 %.
Free Cash Flow: $82 milionów (+73 %) - marża FCF osiągnęła 16,5 %.
GAAP EPS: $0,14 - zysk netto w wysokości $38 milionów wobec straty rok wcześniej.
Wzrost organiczny: 30 % - po wyłączeniu przejęcia Marigold i kampanii politycznych.
Prognoza EPS w górę o ponad 600 %
Na początku roku firma prognozowała całoroczny GAAP EPS na poziomie zaledwie $0,03. Później podniosła prognozę do $0,10, a po wczorajszych wynikach zakłada już $0,23. To oznacza wzrost o niewiarygodne 667 % względem pierwotnej prognozy. I podniosła nie tylko EPS... teraz prognozuje całoroczne przychody na poziomie $1,855 miliarda (+42 %), adjusted EBITDA w wysokości $415 milionów (+49 %) i FCF w wysokości $271 milionów.
Trzeba jednak powiedzieć, że część tak gwałtownego wzrostu EPS wynika również z bardzo niskiej pierwotnej prognozy. Nas interesuje jednak to, że Zeta jednocześnie zwiększa przychody, rentowność i generowanie gotówki. Zarząd tradycyjnie ostrożnie podchodzi do prognoz.
W Q1 firma prognozowała wzrost organiczny na poziomie około 22,5 %, ale osiągnęła 29 %. W Q2 prognozowała 20,5 %, a osiągnęła 28 %. W Q3 zamiast prognozowanych 23,5 % osiągnęła 30 %. Obecnie zakłada wzrost na poziomie około 23 % w Q4. Zobaczymy, czy znów zaskoczy.
Athena zaczyna przynosić konkretne rezultaty
To dla mnie jedna z najważniejszych części całego raportu. Liczba dużych klientów, którzy zapewniają Zecie co najmniej $1 milion rocznie, wzrosła o 18 % do 212. Średnie przychody od takiego klienta wzrosły przy tym o kolejne 22 % do $2 milionów. Athena mocno wspiera ten wzrost.
Już ponad połowa dużych klientów aktywnie korzysta z niej każdego miesiąca. Klienci korzystający z Atheny generują ponad 70 % łącznych przychodów, a przychody od 25 największych użytkowników Atheny wzrosły o ponad 70 %.
Kolejna kwestia to retencja. W 2025 roku NRR Zety wyniósł 120 %, co oznacza, że istniejący klienci płacili jej rok do roku średnio o 20% więcej. Według CFO Chrisa Greinera klienci korzystający z Atheny mają w tym roku retencję wyższą o ponad 5 punktów procentowych niż cała firma.
Właśnie to chcemy widzieć. AI nie jest tu tylko funkcją, którą firma dodała do prezentacji. Klienci faktycznie z niej korzystają i stopniowo wydają więcej pieniędzy za pośrednictwem platformy. Greiner wspomniał również konkretny przykład jednego z największych operatorów telekomunikacyjnych w Ameryce Północnej. Jego roczne przychody dla Zety wzrosły w ciągu 12 miesięcy z mniej niż $1 miliona do ponad $10 milionów, gdy zaczął korzystać z większej liczby kanałów i funkcji platformy.
Partnerstwo z Palantirem zaczyna przynosić pierwsze rezultaty
CEO David Steinberg potwierdził podczas earnings callu, że otrzymali już 8 pozytywnych odpowiedzi od potencjalnych klientów wspólnie pozyskanych z Palantirem. Dwóch z nich już aktywnie korzysta z usług, a kolejni przechodzą proces zawierania umów. Według Steinberga dotychczas żadne wspólne rozmowy handlowe z Palantirem nie zakończyły się bez pozytywnej odpowiedzi.
A te możliwości nie są nawet uwzględnione w standardowo raportowanym wzroście pipeline'u sprzedażowego, który sam w sobie wzrósł rok do roku o ponad 100%.
Zarząd nadal oczekuje, że partnerstwo z Palantirem może w nadchodzących latach przynieść ponad $100 milionów dodatkowych rocznych przychodów. Na razie to potencjał, a nie gwarantowane przychody. Jednak biorąc pod uwagę obecną skalę Zety, taka kwota stanowiłaby już istotny wkład we wzrost.
Ekspansja poza marketing
Podczas earnings callu padła jeszcze jedna bardzo interesująca informacja. Steinberg potwierdził, że nieujawniona z nazwy duża firma finansowa wykorzystuje już dane Zety do wykrywania oszustw i zagrożeń cybernetycznych. (Mastercard?)
Zeta zaczyna więc wykorzystywać swoją infrastrukturę danych również do rozwiązywania problemów, które nie są bezpośrednio związane z marketingiem. Podobne zastosowanie widzi też w zarządzaniu zapasami i łańcuchami dostaw. O tym kierunku pisałem już w poprzedniej analizie. Zeta nie chce pozostać wyłącznie platformą marketingową, lecz chce oferować swoje dane i AI w całym przedsiębiorstwie.
Mój werdykt
Firma utrzymuje wysokie tempo wzrostu, stopniowo poprawia marże, generuje coraz więcej gotówki, a Athena zaczyna przynosić wymierne rezultaty. Jeśli uda jej się skutecznie rozwinąć partnerstwo z Palantirem i wprowadzić swoje produkty do kolejnych obszarów działalności przedsiębiorstw, jej długoterminowe możliwości wzrostu mogą jeszcze się zwiększyć.
Nadal trzeba jednak obserwować wzrost organiczny, SBC (wynagrodzenia pracowników w akcjach) i to, czy nowe partnerstwa rzeczywiście przełożą się na przychody. Na razie jednak ta firma dostarcza dokładnie to, czego jako inwestor od niej oczekuję.
Masz tę firmę w portfelu/obserwujesz ją?