Energetyka rośnie, ale te akcje są przewartościowane
Zużycie energii elektrycznej w USA zmierza ku historycznym rekordom, a kierunek rozwoju energetyki w erze sztucznej inteligencji wydaje się inwestorom pewnikiem. Jednak dobra historia całego sektora nie oznacza jeszcze, że każda firma, która się do niego zalicza, jest dobrą inwestycją. Niektóre akcje spółek z branży energii słonecznej i jądrowej mocno potaniały w tym roku, a mimo to ich wyceny wciąż wyprzedzają rzeczywiste zyski firm. Gdzie rynek myli się najbardziej i dlaczego spadek ceny nie oznacza automatycznie okazji?
Najważniejsze punkty
Zużycie energii elektrycznej w USA zmierza ku historycznym rekordom, a energetyka należy do najsilniejszych tematów inwestycyjnych. Mimo to trzy znane spółki energetyczne straciły od swoich szczytów od 43 do 66 % i nawet po tak dużych spadkach mogą wciąż nie być tanie.
Jedna z analizowanych spółek jest wyceniana zaledwie na 12-krotność prognozowanych zysków, znacznie poniżej swojej historycznej średniej. Problem w tym, że analitycy mogą nadal zakładać zyski, których firma w ogóle nie osiągnie.
Cena uranu wzrosła do najwyższych długoterminowych poziomów od ponad dekady, a mimo to jeden z największych producentów wielokrotnie nie spełnia oczekiwań analityków. Jego akcje są ponadto wyceniane na ponad 100-krotność raportowanych zysków.
Jedna spółka uranowa ma kapitalizację rynkową bliską 4 miliardom dolarów, a mimo to w całym roku osiągnęła zaledwie 37 milionów dolarów przychodów. Jeszcze bardziej zaskakuje fakt, że nie sprzedała dotąd ani jednego funta uranu z własnej produkcji.
Trzy firmy i trzy różne rodzaje przewartościowania. W jednej zyski gwałtownie spadają, w drugiej inwestorzy płacą za wzrost, który ma nadejść za kilka lat, a w trzeciej wycena wyprzedza powstanie działającego biznesu. Gdzie ryzyko kolejnego rozczarowania jest największe?
Energetyka jest w 2026 roku jednym z najsilniejszych tematów inwestycyjnych. Według krótkoterminowej prognozy amerykańskiej agencji EIA zużycie energii elektrycznej w USA wzrośnie z rekordowych 4 195 miliardów kWh w 2025 roku do 4 288 miliardów kWh w tym roku, a w 2027 roku do 4 356 miliardów kWh. Głównymi motorami wzrostu są centra danych, przemysł i elektryfikacja. Dla inwestorów wynika z tego proste równanie: kto produkuje, przesyła lub dostarcza energię, ten ma wiatr w żagle.
To równanie sprawdza się jednak tylko na poziomie sektora. W przypadku poszczególnych firm decydujące jest to, jaką cenę płaci się za akcje i czy rosnący popyt na energię rzeczywiście przekłada się na przychody, marże i gotówkę. Tu zaczynają się rozbieżności. Wiele spółek energetycznych wycenia się tak, jakby złota era już nadeszła, choć ich wyniki wskazują raczej na coś przeciwnego. Tegoroczne spadki cen akcji dodatkowo tworzą iluzję okazji. Akcje, które potaniały o 60 %, nadal mogą być drogie, jeśli zyski spadły jeszcze szybciej.
Dzisiejszy wybór obejmuje 3 firmy z 2 różnych obszarów energetyki. Jedną spółkę solarną, której biznes kurczy się szybciej, niż analitycy są w stanie zareagować, oraz dwie spółki uranowe, działające w ramach najsilniejszego trendu jądrowego od dekady, ale wycenione znacznie powyżej wartości uzasadnionej fundamentami.