Niedowartościowane akcje na niemieckiej giełdzie
Niemiecki rynek akcji uchodzi za drogi i powolny, a mimo to można dziś znaleźć na nim firmy notowane znacznie poniżej ich historycznej i sektorowej wyceny. Powody są różne: obawy przed nową konkurencją, cykliczny brak zaufania czy rozczarowanie tempem wzrostu. Przyjrzeliśmy się trzem spółkom, w przypadku których niska cena idzie w parze z działającym biznesem.
Najważniejsze punkty
Trzy znane niemieckie spółki są notowane przy zaskakująco niskich wycenach. Analitycy widzą jednak w przypadku jednej z nich potencjał wzrostu przekraczający 45%, podczas gdy w przypadku innej praktycznie nie dostrzegają już miejsca na wzrost.
Jedna z największych europejskich firm skrywa w swojej strukturze holdingowej biznes wyceniany przez rynek na mniej niż trzykrotność zysku operacyjnego. Tymczasem generuje miliardy euro wolnych przepływów pieniężnych i na dużą skalę odkupuje własne akcje.
Akcje jednej ze spółek są notowane o ponad 60% niżej niż na koniec 2021 roku. Jej przychody rosną wprawdzie o ponad 20%, ale po skorygowaniu o dużą akwizycję rzeczywisty wzrost jest niemal zerowy.
Największa firma chemiczna na świecie podnosi prognozy rentowności, sprzedaje warte miliardy działy i wypłaca dywidendę przekraczającą 4%. Mimo to jej akcje spadają po publikacji wyników, a analitycy pozostają sceptyczni.
Popularne skanery akcji pokazują dla tych trzech spółek P/E powyżej 70, stopę wolnych przepływów pieniężnych powyżej 24% lub miliardowe zyski księgowe. Wszystkie te liczby mogą jednak sprowadzić inwestora na manowce. Która z tych akcji jest rzeczywiście niedowartościowana, a w którym przypadku mamy do czynienia tylko z pozorną przeceną?
Europejskie akcje korzystają w tym roku z odpływu kapitału z drogiego amerykańskiego sektora technologicznego. Tylko w październiku Nasdaq 100 stracił prawie 7%, podczas gdy spółki value i sektory defensywne utrzymały swoje pozycje. Ten rozwój sytuacji ponownie stawia pytanie, które inwestorzy w ostatnich latach zadawali sobie rzadko: gdzie na rynku można znaleźć wysokiej jakości biznes w rozsądnej cenie?
Niemiecka giełda to interesujące miejsce do takich poszukiwań. Indeks DAX jest skoncentrowany na przemyśle, chemii, telekomunikacji i spółkach konsumenckich, czyli branżach, które rynek w epoce sztucznej inteligencji przez długi czas pomijał. Wiele z tych firm przechodzi ponadto restrukturyzację, podział lub integrację przejętych spółek. Takie okresy przejściowe często tworzą różnicę między tym, ile firma rzeczywiście zarabia, a tym, co pokazują standardowe skanery akcji.
Niskie P/E lub wysoka stopa wolnych przepływów pieniężnych same w sobie nie wystarczą. W przypadku struktur holdingowych, po dużej sprzedaży działów lub jednorazowych odpisach standardowe wskaźniki mogą prowadzić do błędnych wniosków. Dlatego w przypadku każdej firmy sprawdzimy nie tylko, czy jest tania, ale przede wszystkim dlaczego jest tania i co musiałoby się wydarzyć, aby zniwelować tę przecenę. O jakie firmy chodzi?