Amazon odnotował najbardziej zyskowny kwartał w historii. Mimo to w ciągu dwóch dni stracił ponad 5 %
Akcje Amazona spadły już w czwartek o 4,3 %, jeszcze przed publikacją wyników. Po ich ogłoszeniu w handlu przedsesyjnym zanurkowały o kolejne 7 % do 226 dolarów. W piątek odrobiły większość strat i zamknęły się na poziomie 240,35 dolara (-1,4 %). Mimo to od środy spadły o około -5,6 %, a wartość rynkowa firmy zmniejszyła się o ponad 150 miliardów dolarów.
Co rozczarowało?
Przychody w wysokości 201,9 mld USD (+12 %) i zysk na akcję w wysokości 1,89 USD były niższe od prognoz. Spadek EPS względem ubiegłego roku wynika jednak głównie z księgowania — w zeszłym roku uwzględniono w nim 9,5 mld z przeszacowania Anthropicu. Przychody obniżyło też przesunięcie Prime Day na drugi kwartał; bez niego rosłyby o około 4 punkty procentowe szybciej.
Prawdziwym problemem są przepływy pieniężne. Wolne przepływy pieniężne za 12 miesięcy wynoszą -42,4 mld USD, prawie dwa razy więcej niż rekord z 2022 roku. W samym kwartale na centra danych i układy scalone przeznaczono 77,3 mld. Słabszy był też sklep internetowy, a środek prognoz na okres świąteczny (240-247 mld.) jest poniżej konsensusu.
Co z kolei wypadło dobrze?
AWS urósł o 39 %, najszybciej od pięciu lat. Marża operacyjna na poziomie 13,9 % jest najwyższa w historii, a portfel zamówień na usługi chmurowe wynosi 578 mld. Rynek oczekiwał jednak nawet 42 %. Kto wydaje 220 mld rocznie, temu „dobrze” nie wystarcza.
Dlaczego wyniki Amazona odbiły się na całym rynku?
Wyniki $AMZN pojawiły się w złym momencie. Dzień wcześniej rozczarował $GOOG, również notując ujemne przepływy pieniężne, a w piątek $INTC spadł o 29 %. Nasdaq stracił 2,8 %, najwięcej od czerwca, a S&P 500 — 1,3 %. W październiku Nasdaq jest już ponad 5 % na minusie. Kapitał odpływał do $WMT i $COST.
Cła, benzyna i konsumenci
Amazon wymienia cła jedynie jako ogólne ryzyko i nie oszacował ich wpływu. Jassy przyznał jednak już w styczniu, że sprzedawcy uwzględniają je w cenach. Dla handlu detalicznego bardziej odczuwalna jest teraz benzyna, droższa o 34 % rok do roku, oraz nastroje konsumentów na poziomie 46 punktów. Kto więcej wydaje na stacjach benzynowych, mniej kupuje online. Droższe paliwo zwiększa też koszty logistyki, a droższe pamięci — nakłady inwestycyjne.
Jak osobiście oceniam wyniki?
Nie widzę tu załamania tezy inwestycyjnej. Pod względem operacyjnym to najlepszy kwartał w historii firmy. Obserwuję jednak relację między wzrostem AWS a nakładami inwestycyjnymi. Capex wzrósł rok do roku o 120 %, a AWS o 39 %. Dopóki portfel zamówień rośnie, ma to sens. Margines błędu jednak się zmniejszył, a rynek chce zobaczyć zwrot z inwestycji.