Cztery na dziesięć akcji w Twoim ETF jest na minusie. Kto więc zarabia?
S&P 500 jest w tym roku o dziesiątki procent wyżej niż przeciętna akcja wchodząca w jego skład. Król obligacji Gundlach mówi o spróchniałym drzewie. Dane pokazują jednak coś, czego brakuje w jego ostrzeżeniu: wąski rynek ma zaledwie sześć tygodni, a pierwsza gałąź już pękła.
Najważniejsze punkty
Ponad 200 z 500 firm jest w tym roku na minusie, podczas gdy indeks notuje dwucyfrowy zysk
Jeffrey Gundlach porównał amerykański rynek do spróchniałego drzewa i radził poczekać, aż spadnie pierwsza gałąź
Zwrot ku wąskiemu rynkowi ma dokładną datę i wiąże się z ruchem Fedu, którego nikt się nie spodziewał
Dane od 1929 roku pokazują, co działo się z wynikami indeksu w ciągu kolejnych pięciu lat po okresach największej koncentracji
Dwie połowy Twojego ETF-u indeksowego potrzebują teraz do wzrostu dokładnie przeciwnych warunków
Zielone liczby, które kłamią
Otwierasz aplikację inwestycyjną i widzisz, że Twój ETF na S&P 500 zarobił w tym roku około 12%. Indeks zamknął sesję 26 października na poziomie 7 676,77 punktu, zaledwie niecałe 2% poniżej rekordu 7 818,93 z 6 października. Wygląda to na udany rok. Pod powierzchnią rynek wygląda jednak zupełnie inaczej.
Analiza Reutersa z 12 października wykazała, że ponad 200 z 500 firm jest w tym roku na minusie, jedna czwarta indeksu traci 11% lub więcej, a mediana wzrostu akcji wyniosła zaledwie około 4%. Indeks rósł wtedy o 14%, z czego ponad 10 punktów procentowych zapewniły spółki technologiczne. Sama Nvidia $NVDA dołożyła niemal dwa punkty. Dziesięć największych firm stanowi około 39% indeksu.
Dlaczego indeks rośnie, skoro większość jego składników nie zarabia? Bo S&P 500 to nie głosowanie, w którym każda firma ma jeden głos. To walne zgromadzenie, na którym największy akcjonariusz ma 40% głosów. Gdy dziesięciu największych się porozumie, pozostałe 490 może głosować, jak chce, a wynik się nie zmieni. Właśnie o tym mówi Jeffrey Gundlach, szef DoubleLine Capital, gdy wspomina o spróchniałym drzewie.
W indeksie S&P 500 jest mnóstwo zgnilizny, ale jej nie widać. Trzeba poczekać, aż spadnie gałąź, by przekonać się, że rynek jest spróchniały — dokładnie tak jak to drzewo.
Jeffrey Gundlach, CEO i dyrektor inwestycyjny DoubleLine Capital, webcast z Davidem Rosenbergiem, 1 października 2026
Wąski rynek ma zaledwie sześć tygodni
Tu zaczyna się część historii, którą pomija ostrzeżenie Gundlacha. Przez większą część 2026 roku wygrywała przeciętna akcja, a nie garstka gigantów. Wersja indeksu ważona równo, w której każda firma ma taki sam udział wynoszący 0,2%, według danych Opening Bell Daily wyprzedzała indeks ważony kapitalizacją w 158 z 202 dni sesyjnych, osiągając przewagę do 6,4 punktu procentowego pod koniec lutego. Indeks małych firm Russell 2000 zyskał w pierwszym półroczu około 22%, co było najlepszym początkiem roku od 1991 roku.
Zwrot ma dokładną datę: 16 września.