Chcesz inwestować w chipy? Obserwuj te 4 ETF
ETF-y półprzewodnikowe wydają się prostym sposobem na zakup całego sektora chipów. Ich konstrukcja znacząco się jednak różni: część funduszy koncentruje dużą część kapitału w kilku gigantach, a inne rozkładają go między dziesiątki mniejszych firm. Różnica w stopach zwrotu z trzech lat przekroczyła 20 punktów procentowych rocznie, a o wyniku decyduje głównie sposób ważenia, nie opłata.
Najważniejsze punkty
Rynek półprzewodników rośnie w niezwykłym tempie: globalne przychody za pierwsze osiem miesięcy 2026 roku po raz pierwszy przekroczyły 1 bilion USD, a głównymi motorami wzrostu są układy pamięci i chipy do sztucznej inteligencji.
Roczne opłaty analizowanych funduszy mieszczą się w wąskim przedziale od 0,33 do 0,55%, podczas gdy różnice w rocznych stopach zwrotu liczone są w dziesiątkach punktów procentowych.
Fundusze ważone kapitalizacją rynkową korzystały w ciągu ostatnich trzech lat z dominacji największych firm, a fundusze o bardziej równomiernym ważeniu oferują inną wrażliwość na rozwój sektora.
Październikowa wyprzedaż pokazała, że większy udział mniejszych firm w portfelu nie łagodzi spadków, lecz raczej je pogłębia.
Jednoczesny zakup dwóch funduszy ważonych kapitalizacją rynkową prowadzi głównie do ponownego zakupu tych samych akcji, a nie do dywersyfikacji.
Półprzewodniki jesienią 2026 roku
Popyt napędzają pamięci i centra danych
Według Semiconductor Industry Association globalne przychody z półprzewodników w sierpniu 2026 roku wyniosły 159,7 mld USD (trzymiesięczna średnia krocząca), o 144,3% więcej niż rok wcześniej. Skumulowane przychody za okres od stycznia do sierpnia po raz pierwszy w historii przekroczyły 1 bilion USD, a SIA oczekuje, że w całym roku przekroczą 1,6 biliona USD. W sierpniowej aktualizacji organizacja WSTS prognozuje, że rynek w 2026 roku osiągnie wartość 1 655 mld USD, czyli około dwukrotność wartości z 2025 roku.
Struktura wzrostu jest nierównomierna. Według WSTS w pierwszej połowie 2026 roku układy pamięci wzrosły rok do roku o 305%, a układy logiczne o 45%. Za gwałtownym wzrostem rynku pamięci stoi popyt na pamięci o wysokiej przepustowości (HBM) do serwerów z akceleratorami sztucznej inteligencji oraz niedobór mocy produkcyjnych, który winduje ceny. Część wzrostu wynika więc z efektu cenowego, a nie tylko z większych wolumenów.
W segmencie chipów logicznych głównym wskaźnikiem pozostaje Nvidia. W drugim kwartale roku fiskalnego 2027 wykazała przychody w wysokości 96,2 mld USD, o 106% więcej niż rok wcześniej, z czego 89,0 mld USD pochodziło z centrów danych. Prognoza zarządu na trzeci kwartał wynosi 108 mld USD i nie uwzględnia żadnych przychodów ze sprzedaży układów obliczeniowych do centrów danych w Chinach. Agencja Moody's szacuje nakłady inwestycyjne największych operatorów infrastruktury chmurowej na 785 mld USD w 2026 roku i prawie 1 bilion USD w 2027 roku.
Cykliczność poza sztuczną inteligencją
Obraz sytuacji poza obszarem sztucznej inteligencji jest bardziej zróżnicowany. Gwałtowny wzrost cen pamięci uderza w elektronikę użytkową: według informacji prasowych IDC oczekuje w 2026 roku spadku globalnych dostaw smartfonów o 13%, największego w historii pomiarów. Z kolei elektronika przemysłowa i samochodowa odbudowuje się po osłabieniu w latach 2023–2025. Texas Instruments zwiększył przychody w trzecim kwartale 2026 roku o 28% rok do roku, do 6,06 mld USD, a zarząd poinformował o wzroście w branży, motoryzacji i centrach danych. Prognoza na czwarty kwartał (5,80–6,30 mld USD) wskazuje jednak raczej na stabilizację niż na dalsze przyspieszenie.
Wyceny: rekordowe zyski, jeszcze wyższe oczekiwania
W tygodniu do 16. 10. 2026 indeks Philadelphia Semiconductor stracił 11,4% i zanotował osiem sesji spadkowych z rzędu, najdłuższą taką serię od 2008 roku. Przyczyną były obawy o powrót inflacji (ropa WTI powyżej 100 USD za baryłkę), rentowność amerykańskich obligacji dziesięcioletnich na poziomie 5,10% oraz rosnące zakłady na podwyżkę stóp Fedu. Do tego doszły wątpliwości dotyczące zwrotu z inwestycji w sztuczną inteligencję. Mimo to w tym samym dniu indeks od początku roku nadal był na plusie 57,2%.
Wyceny dużych portfeli półprzewodnikowych w październiku 2026 roku wynoszą około 34–45-krotności zysków z ostatnich 12 miesięcy. Wskaźniki oparte na prognozowanych zyskach są o mniej więcej jedną trzecią do połowy niższe i wynoszą około 20–23. Różnica między tymi wartościami bezpośrednio obrazuje, jaki wzrost zysków rynek już zakłada. Jeśli cykl na rynku pamięci się odwróci albo operatorzy centrów danych ograniczą inwestycje, prognozowane zyski mogą się nie zmaterializować, a niski „przyszły” wskaźnik może okazać się iluzją.
Długoterminowa teza pozostaje mocna: półprzewodniki są niezbędne do mocy obliczeniowej, elektryfikacji i automatyzacji. Sektor charakteryzuje się jednak wysoką zmiennością, szybkimi zmianami technologicznymi, geopolityczną koncentracją produkcji na Tajwanie i wyraźnymi cyklami zapasów. Dlatego dla inwestora liczy się nie tylko to, czy inwestować w chipy, ale także to, jaką konstrukcję funduszu wybrać.
VanEck Semiconductor ETF
Metodologia: koncentracja na liderach
SMH śledzi indeks MVIS US Listed Semiconductor 25 firmy MarketVector. Indeks wybiera 25 największych i najbardziej płynnych firm półprzewodnikowych notowanych w USA, które uzyskują co najmniej 50% przychodów z półprzewodników lub sprzętu produkcyjnego. Wagi odpowiadają kapitalizacji rynkowej akcji w wolnym obrocie, z limitem 20% na jedną firmę, a indeks jest weryfikowany dwa razy w roku. W skład wchodzą także zagraniczne firmy notowane w USA w formie amerykańskich kwitów depozytowych (ADR), uwzględniane z pełną wagą.
Skład portfela
Na 30. 9. 2026 fundusz posiadał 26 pozycji i zarządzał aktywami o wartości 74,9 mld USD.
Największe pozycje:
Pięć największych pozycji stanowi 44,29%, a dziesięć największych 67,31% portfela. Pod względem geograficznym USA odpowiadają za 78,78%, Tajwan za 9,24%, Holandia za 5,48% (ASML), a Korea Południowa za 4,40%. Fundusz łączy więc projektantów chipów (Nvidia, AMD, Broadcom), producenta kontraktowego (TSMC) i dostawców sprzętu produkcyjnego (Applied Materials $AMAT, KLA $KLAC, ASML $ASML, Lam Research $LRCX). Udział producentów sprzętu, według własnego szacunku opartego na dostępnych wagach, wynosi około 17–18%.
Wyniki i koszty
Według factsheetu VanEck na 30. 9. 2026 całkowita roczna stopa zwrotu funduszu przy reinwestycji wypłat wyniosła 86,89%, zannualizowana stopa zwrotu za trzy lata 62,00%, a za pięć lat 37,37%. Wskaźnik kosztów wynosi 0,35%, a 30-dniowa rentowność SEC 0,15%. Wskaźnik ceny do zysku portfela wyniósł 34,49, wskaźnik ceny do wartości księgowej 11,98, a średnia ważona kapitalizacja rynkowa 1,70 biliona USD.
Mocne i słabe strony
Główną zaletą jest czysta ekspozycja na firmy kontrolujące najbardziej rentowne ogniwa łańcucha wartości oraz wyjątkowa płynność. Wadą jest to, że fundusz w jednej piątej stanowi zakład na jedną spółkę. W trzecim kwartale 2026 roku SMH odnotował najmniejszy spadek z całej czwórki (-7,34%), więc w tym okresie koncentracja na największych firmach ograniczyła straty. Odwrotny efekt nastąpiłby, gdyby spowolnienie inwestycji w sztuczną inteligencję w pierwszej kolejności uderzyło w akceleratory.