5 spółek, które wypłacają w dywidendzie ponad 70% zysku
Wysoki wskaźnik wypłaty bywa sygnałem ostrzegawczym nie tylko dla inwestorów dywidendowych. Gdy firma dzieli się z akcjonariuszami ponad 70% zysku netto, zostaje jej mniej przestrzeni na inwestycje, spłatę zadłużenia i przetrwanie gorszych czasów. Liczby ze sprawozdań finansowych rzadko jednak pokazują całą rzeczywistość. W przypadku wielu jakościowych spółek zawyżają go jednorazowe koszty, odpisy lub księgowe skutki przejęć. Gdzie wysoka wypłata stanowi rzeczywiste ryzyko, a gdzie jest tylko statystyczną iluzją?
Najważniejsze punkty
Pięć znanych spółek wypłaca akcjonariuszom ponad 70% swojego zysku księgowego. Niektóre z nich zwiększają dywidendę od ponad 50 lat. Czy wysoki wskaźnik wypłaty oznacza rzeczywiste ryzyko?
Wskaźnik wypłaty przekraczający 90% może wyglądać jak ostrzeżenie przed obniżką dywidendy. W przypadku niektórych spółek dane księgowe znacznie zniekształcają jednak rzeczywistą zdolność do generowania gotówki.
Dwie spółki wykazują wskaźnik wypłaty przekraczający 80%, mimo że według skorygowanego zysku dzielą się z akcjonariuszami mniej niż połową. Co spowodowało tak dramatyczną różnicę?
Jedna ze spółek wypłaca dywidendę na poziomie niemal 6%, a jej wysoka wypłata nie stanowi problemu, lecz jest długoterminową strategią.
Nawet dziesięciolecia stabilnych dywidend nie gwarantują bezpieczeństwa. Historia jednej z analizowanych spółek pokazuje, jak szybko wysokie zadłużenie i potrzeba inwestycji mogą zmienić politykę dywidendową.
Wskaźnik wypłaty (payout ratio) należy do najczęściej obserwowanych wskaźników akcji dywidendowych. Pokazuje, jaką część zysku netto firma wypłaca akcjonariuszom.
Ogólna zasada jest następująca: do 60% dywidenda jest komfortowo pokryta, powyżej 80% sytuacja zaczyna być napięta, a powyżej 100% firma rozdaje więcej, niż zarabia. Problem w tym, że zysk netto według standardów rachunkowości GAAP obejmuje wiele pozycji, które mają niewiele wspólnego z rzeczywistą zdolnością do wypłacania dywidendy.
Dobrze ilustruje to pięć amerykańskich spółek, które obecnie wypłacają w dywidendach od 77 do 94% swojego zysku księgowego za ostatnie 12 miesięcy. Na pierwszy rzut oka jest to ryzykowna grupa. Przy bliższym spojrzeniu okazuje się jednak, że każda z nich przekroczyła próg 70% z zupełnie innego powodu. W niektórych przypadkach chodzi o jednorazowe wahanie, w innych o cykl inwestycyjny, a w jednym o celową politykę, z którą inwestorzy liczą się od dziesięcioleci. Właściwe rozróżnienie tych scenariuszy jest kluczowe dla inwestora dywidendowego.