Netflix po wynikach: marże rosną, wzrost zwalnia
$NFLX opublikował wyniki za Q3 2026. Firma zarabia na każdym dolarze więcej niż kiedykolwiek, a jednocześnie wzrost przychodów powoli traci impet.
Przychody i zysk 📊
- Przychody 12,9 mld. USD (+12 % rok do roku), dokładnie zgodnie z planem
- EPS 0,87 USD (+49 %), zysk netto 3,7 mld. USD (+44 %)
- Marża operacyjna 34,6 % wobec 28,2 % rok wcześniej
Netflix nie musi już wydawać tak dużo na każdego nowego widza, więc większa część każdego dolara przychodów trafia prosto do zysku.
Co mnie zaniepokoiło 📉
- Wzrost przychodów zwalnia: 17 % → 13 % → 12 % w ciągu ostatnich trzech kwartałów
- Roczna prognoza przychodów z reklam obniżona do 2,7 mld. USD z 3,0 mld.
- Prognoza wolnych przepływów pieniężnych obniżona do 12 mld. USD z 12,5 mld.
- Marża operacyjna w Q4 wyniesie zaledwie 26 % z powodu kosztów zwolnień i terminów wydatków na treści
Reklama miała być nowym motorem wzrostu. Obniżenie prognozy o 300 mln. USD pokazuje, że rozwija się wolniej, niż obiecywał zarząd.
Dokąd płyną pieniądze 💸
W ciągu kwartału odkupił własne akcje za 4,8 mld. USD — najwięcej w historii. Od początku roku wydał 10,8 mld., a w rezerwie ma kolejne 22,3 mld.
Regiony 🌍
Najszybciej rośnie Ameryka Łacińska (+17 %), a w Azji motorem wzrostu są Indie. Uwaga na EMEA: +11 % wygląda dobrze, ale po wyłączeniu wpływu kursów walut to tylko +9 %.
Netflix zmienia się z spółki wzrostowej w maszynę do generowania marż i odkupu akcji. To nic złego, ale wymaga innej wyceny. Kluczowy będzie Q4: jeśli spadek marży do 26 % wynika rzeczywiście tylko z przesunięcia wydatków w czasie, w Q1 2027 marża odbije. Jeśli nie, rynek zacznie się zastanawiać, czy pułap marż nie jest bliżej, niż się wydaje.