IREN, część 2: dlaczego nadal w to inwestuję 🧵
Ostatnio pisałem, że podczas spadku kupiłem akcje IREN $IREN jako pozycję spekulacyjną (1 % portfela) i że przygotuję porządną analizę. Jest już gotowa, a dla subskrybentów ukazała się jako analiza składająca się z 14 rozdziałów. Oto publiczna wersja najważniejszych informacji.
Co dzieje się z akcjami: W ciągu ostatnich 5 dni spadły o około 26 % do 27 USD. Nie spodziewałem się tego, ale nie byłem zaskoczony. Zakładam, że cena akcji tej firmy będzie wahać się o dziesiątki procent w górę i w dół.
Co kupowałem: Nie kupowałem historii o 5 GW i własnej platformie AI. Kupowałem podpisane kontrakty z Microsoftem i NVIDIĄ. Rynek wycenia dziś firmę na mniej więcej trzykrotność rocznych przychodów z tych kontraktów (ARR, czyli kwoty, jakie kontrakty przynoszą firmie rocznie). Moim zdaniem taka cena nie uwzględnia nawet tego, że firma bez problemu zrealizuje te kontrakty. Wszystko inne traktuję jako bonus, za który dziś nie płacę.
Dlaczego krytyka SemiAnalysis mnie nie przestraszyła: Traktuję ją poważnie, ale dotyczy głównie starszych kampusów w Kolumbii Brytyjskiej. Kontrakt z Microsoftem jest realizowany w Childress w Teksasie, który sama SemiAnalysis ocenia znacznie lepiej. Moim zdaniem rynek ukarał całą firmę za problem dotyczący części jej mocy. W ogóle nie uwzględniam spekulacji na temat Anthropica.
Czego się obawiam:
- Finansowania. Firmie brakuje miliardów na inwestycje. Uważam, że dalsze rozwodnienie, czyli emisja nowych akcji zmniejszająca udział dotychczasowych akcjonariuszy, jest pewne.
- Realizacji. Pierwsza faza opóźniła się o trzy kwartały. Dlatego o wszystkim nie będzie decydował wzrost przychodów, ale przychody przypadające na jedną akcję.
Zmienię zdanie o tej pozycji, jeśli wyniki około 5 listopada nie potwierdzą celu ARR przekraczającego 4 mld. USD na koniec roku, jeśli na początku 2027 nie zobaczę przychodów z AI bliskich 1 mld. USD na kwartał albo jeśli klienci zaczną odchodzić z kanadyjskich kampusów.
Do tego czasu nic nie robię i będę obserwować, jak reaguje firma. Pełną analizę z wyceną, scenariuszami i danymi znajdziecie w analizie premium. Przez kolejne 9 dni obowiązuje na nią rabat 33% na zawsze, jeśli skorzystacie z tego linku: