ASML nie nadąża z produkcją. I to jest najlepsza wiadomość z jego wyników
ASML opublikowało wyniki za trzeci kwartał i nie widzę w nich tylko przekroczonych oczekiwań. Widzę firmę, która uderza w sufit własnej produkcji.
Liczby, na które warto zwrócić uwagę:
- Przychody 11,66 mld € (prognoza 11,56 mld €)
- Zysk na akcję (EPS) 12,95 € (prognoza 10,60 €), czyli o ponad 20% powyżej prognozy
- Marża brutto 57,5% (prognoza 54,8%)
- Zysk netto 5,0 mld € (prognoza 4,06 mld €)
Przychody tylko nieznacznie przekroczyły prognozy. Główna niespodzianka kryła się w marży. Marża brutto pokazuje, ile firma zatrzymuje z każdego euro przychodów po opłaceniu kosztów produkcji. Wynik prawie 3 punkty procentowe powyżej oczekiwań oznacza ogromną siłę cenową. Klienci zapłacą, bo nie mają wyboru. Na litografię EUV, bez której nie powstają najbardziej zaawansowane chipy, ASML ma monopol.
Prognozy są jeszcze mocniejsze. Na czwarty kwartał firma oczekuje przychodów 14,2–15,2 mld € (rynek oczekiwał 13,8 mld €) i marży około 57%. Całoroczną prognozę podniosła do 44–45 mld €.
Najważniejsze zdanie całego komunikatu
Zarząd otwarcie przyznał, że planowana produkcja w latach 2027 i 2028 nie pokryje popytu. A przecież już uwzględniono zwiększenie mocy o 30%. Teraz firma szuka sposobów, aby pójść jeszcze wyżej.
To dla mnie kluczowa kwestia. ASML nie musi przekonywać TSMC $TSM, Samsunga $SSNLF ani Intela $INTC, aby kupili maszyny. Ustawiają się po nie w kolejce. Firma, której głównym problemem jest to, że nie nadąża z produkcją, jest w zupełnie innej sytuacji niż firma walcząca o każde zlecenie. Ponadto z zysku zwraca pieniądze akcjonariuszom: za kwartał około 4,1 mld € w formie skupu akcji własnych, a dywidenda okresowa wynosi 1,88 € na akcję.
Gdzie widzę ryzyko
Półprzewodniki są cykliczne. Dziś popyt napędza AI, ale gdy tylko inwestycje w centra danych zwolnią, zamówienia na maszyny odczują to jako pierwsze. Do tego dochodzą ograniczenia eksportowe do Chin. Mocne liczby nie oznaczają, że akcje nie mogą spaść. Oznaczają, że biznes, który za nimi stoi, jest zdrowy.
