Dlaczego boom na AI może obniżyć zyski spółek, które z AI nie mają nic wspólnego?
Rentowność 30-letnich obligacji amerykańskich jest najwyższa od 2002 r., a akcje prawie nie zareagowały. Rynek zapłacił bowiem tylko pierwszy rachunek. Drugi przyjdzie do firm, które o AI nigdy nie mówiły - a zacznie się liczyć już w 2027 r.
Najważniejsze punkty
Rentowność 30-letnich obligacji amerykańskich wzrosła do 5,61%, najwyżej od 2002 r., a indeksy giełdowe prawie się nie poruszyły.
Wyższe rentowności wysyłają firmom dwa różne rachunki, a rynek do tej pory zapłacił tylko jeden z nich.
Między 2027 a 2031 zapada 4,3 biliona dolarów obligacji korporacyjnych, z których większość ma oprocentowanie poniżej 4%.
Prezes Fed Kevin Warsh wymienił wśród powodów rosnących rentowności jeden, który w nagłówkach o stopach prawie się nie pojawia.
Trzy dane z raportu rocznego zdradzą firmę, której zysk spadnie bez jednej gorszej sprzedaży.
Dwa rachunki za jeden rekord
We wtorek 29 września rentowność 30-letnich amerykańskich obligacji skarbowych wzrosła do 5,61%, najwyżej od czerwca 2002 r. Rentowność 10-letnia dotknęła 5,28%, dwuletnia utrzymywała się przy 4,93%. Kto oczekiwał wyprzedaży, ten się nie doczekał: S&P 500 zamknął się o 0,16% niżej na 7 670,84 pkt, Dow stracił 0,26%, a Nasdaq zaledwie 0,09%.
Dlaczego tak spokojna reakcja na 24-letnie maksimum? Bo rynek potrafi natychmiast wycenić tylko jedną z dwóch rzeczy, które wyższe rentowności robią z akcjami. Ta pierwsza to stopa dyskontowa: gdy inwestycja bez ryzyka przynosi ponad 5%, przyszłe zyski firm mają dziś niższą wartość. Ten podatek rynki płacą na bieżąco już cały rok i jest on w dużej mierze uwzględniony w cenach.
Drugi rachunek jest innego rodzaju. To realne dolary, które firmy zapłacą dodatkowo na odsetkach, gdy będą zastępować swój stary tani dług nowym drogim. Ten nie wpisuje się do rachunków wyników według nastroju rynku, ale według kalendarza zapadalności. To jak hipoteka z pięcioletnią stałą stopą: stopy na rynku mogą skoczyć choćby dziś, ale twoja rata się nie zmieni, dopóki okres stały się nie skończy. I dopiero wtedy zobaczysz, ile cię to będzie kosztować.