Wierzyciele AI już się wycofują. Akcjom nikt jeszcze o tym nie powiedział
Banki, które pożyczyły 18 miliardów dolarów na centrum danych dla OpenAI, wyceniają je dziś z dyskontem i nie mogą go sprzedać. Rynek akcji wycenia ten sam kampus w zyskach po pełnej cenie. Jedno z nich się myli.
Najważniejsze punkty
Kredyty na 18 miliardów dolarów na kampus dla OpenAI są notowane przez banki poniżej wartości nominalnej i nie udaje się ich sprzedać
Dzień po tym, jak sąd odblokował pozwolenie na budowę, dług projektu pozostał poniżej ceny
Ubezpieczenie od niewypłacalności Oraclu wzrosło w tym roku powyżej poziomu z grudnia 2008
Wskaźnik pokrycia popytu przy emisjach obligacji hiperskalerów spadł z pięciokrotności do mniej niż dwukrotności
Dyrektor finansowa Oraclu podczas telekonferencji opisała zmianę, która przepisuje warunki całej branży
Dziesięć centów, które rynek akcji przeoczył
W piątek 18 września w Financial Times ukazała się wiadomość, która na rynku obligacji wywołałaby alarm, ale na rynku akcji przeszła niemal niezauważona. Kredyty w wysokości około 18 miliardów dolarów na budowę kampusu Project Jupiter w Nowym Meksyku, który Oracle $ORCL ma wynajmować OpenAI, są notowane przez banki z syndykatu, w tym Santander i Jefferies, po 89 do 91 centów za dolara. Próba odsprzedaży długu innym inwestorom utknęła i banki trzymają go na własnych księgach w większym wolumenie, niż planowały.
Co to oznacza w praktyce: kredyt, który jesienią zeszłego roku został udzielony po 100, dziś nikt nie chce kupić po cenie wyższej niż 90. Na 18 miliardach to papierowa strata około 1,6 do 2 miliardów dolarów, i to w przypadku projektu, który jeszcze nie zaczął działać i nikt w nim nie zbankrutował. Rynek po prostu mówi, że prawdopodobieństwo spłaty w całości i na czas spadło.
Ironia tkwi w czasie. Dzień wcześniej, 17 września, Sąd Najwyższy Nowego Meksyku uchylił odroczenia blokujące postępowanie o pozwolenie na emisje i pobór wody dla budowy. Dla projektu była to dobra wiadomość, a mimo to dług pozostał poniżej ceny. Akcje Oraclu spadły tego dnia o 1,98% do 147,61 USD, indeks Nasdaq wzrósł o 0,4%, Nvidia $NVDA rosła o 1,3%, Micron o 3,9%, a Sandisk o 11%. Rynek akcji nie wyciągnął żadnych wniosków z ostrzeżenia z rynku kredytowego.