3 niedowartościowane akcje z sektora ochrony zdrowia
Ochrona zdrowia należy w ostatnich dwóch latach do sektorów, na które inwestorzy się zawzięli. Presja regulacyjna, rosnące koszty opieki i niepewność wokół programów publicznych sprowadziły wyceny wielu firm do poziomów, które rynek wcześniej przypisywał raczej upadającym branżom. Niski mnożnik sam w sobie nic jednak nie znaczy. Decydujące jest, czy pesymizm w cenie przewyższa rzeczywiste ryzyka, czy wręcz je niedoszacowuje.
Najważniejsze punkty
Ochrona zdrowia należy do najbardziej pomijanych części rynku. U niektórych firm wyceny spadły do poziomów typowych raczej dla upadających branż.
Trzy tanie akcje, ale trzy zupełnie inne powody. Decydujące jest, czy rynek prawidłowo wycenia problemy strukturalne, czy posunął się w pesymizmie za daleko.
Zwykłe skrinery mogą mocno mylić, ale nie na Buliosie. Zysk, gotówka i wolne przepływy pieniężne mogą wyglądać zupełnie inaczej niż rzeczywistość ekonomiczna.
Niskie P/E wcale nie oznacza rzeczywistego niedowartościowania. W przypadku tej trójki trzeba oddzielić problemy jednorazowe od tych, które mogą wpływać na wyniki jeszcze przez kilka lat.
Gdzie rynek wycenia zbyt negatywny scenariusz? Różnica między przejściowym kryzysem a problemem strukturalnym może zadecydować o przyszłym potencjale tych akcji.
Sektor ochrony zdrowia jest dziś jednym z najbardziej rozdartych zakątków amerykańskiego rynku akcji. O ile firmy farmaceutyczne z lekami na otyłość czy producenci technologii medycznych są notowane z wysoką premią, o tyle ubezpieczyciele zdrowotni, zarządcy benefitów lekowych i cyfrowe platformy zdrowotne są wyceniane z głębokim dyskontem wobec szerokiego rynku.
Rosnące wykorzystanie opieki po pandemii, cięcia w stanowych programach Medicaid, koniec rozszerzonych dopłat do ubezpieczeń w ramach ustawy Affordable Care Act oraz presja polityczna na pośredników cen leków to powody, dla których do tego sektora nie pcha się zbyt wielu inwestorów.
Właśnie w takim otoczeniu powstają sytuacje, w których rynek wlicza najgorszy scenariusz w cenę, zanim faktycznie się on zmaterializuje. Dla długoterminowego inwestora kluczowe jest jednak odróżnienie problemu przejściowego od strukturalnego. Trzy firmy w tej analizie reprezentują trzy zupełnie odmienne typy niedowartościowania i każda z nich wymaga innego sposobu czytania liczb. Które to są?