Na rynku zaczynamy widzieć rotację z chipów do oprogramowania 🔄 Najlepszym przykładem są obecnie Broadcom i Snowflake.
Broadcom wczoraj zaraportował obiektywnie bardzo mocne wyniki. Przychody osiągnęły 29,6 mld USD (+86% r/r), GAAP EPS 2,68 USD, a przychody z półprzewodników AI wzrosły do 16,7 mld USD, ponad trzykrotnie rok do roku. Mimo to akcja spada o około 5%, a od szczytów jest już około 27% niżej. Jednocześnie znacząco poniżej swoich ATH są także AMD (-21%), ASML (-17%), LRCX (-33%) i inne.
Powodem jest guidance na kolejny kwartał w wysokości 34,8 mld USD, który nie sprostał wysokim oczekiwaniom rynku (najbardziej optymistyczne oczekiwania analityków wynosiły około 35,0–35,1 mld USD). Przy chipach dziś nie wystarczy być dobrym, trzeba przebijać już ekstremalnie wysokie oczekiwania.
Zupełnie odwrotną historię widzimy przy Snowflake. Przychody produktowe wzrosły o 37% do 1,49 mld USD, wzrost przyspiesza trzeci kwartał z rzędu, a firma podniosła całoroczną prognozę przychodów produktowych z 5,84 do 6,07 mld USD. Akcje reagują na to wzrostem o około 20%. Duża część przyspieszenia pochodzi właśnie z produktów AI.
Podobnie mocne wyniki zaraportował w zeszłym tygodniu Salesforce. Akcja po wynikach wystrzeliła o ponad 20%, a wraz z nią rosły także ServiceNow, Adobe i inne firmy software'owe.
Rynek stopniowo przestaje grać narrację „AI zniszczy SaaS” i zaczyna doceniać firmy, które potrafią realnie monetyzować AI. Potwierdza to sierpniowy wynik software'owego ETF IGV, który wzrósł o około 16%, podczas gdy chipowy SOXX tylko o około 1%.
Z mojej perspektywy nie widzimy odpływu kapitału z AI. Raczej przesunięcie – z hardware'u, gdzie oczekiwania i wyceny są już ekstremalnie wysokie, w kierunku oprogramowania, gdzie inwestorzy w końcu dostają dowód, że AI nie musi być zagrożeniem, ale kolejnym źródłem wzrostu.
To oczywiście nie musi oznaczać końca cyklu chipowego. Wręcz przeciwnie, TSMC ogłosiło w tym tygodniu, że jego zapotrzebowanie na sprzęt produkcyjny wzrosło w ciągu około 6 miesięcy aż do 1,9-krotności pierwotnych szacunków, a firma jednocześnie uruchamia prawie 20 fabryk na świecie i wciąż nie nadąża z pokryciem popytu na AI. To bardzo silny sygnał, że fundamentalny popyt na chipy i całą infrastrukturę produkcyjną pozostaje ekstremalnie silny.
Ale względna siła rynku w ostatnich tygodniach widocznie przesuwa się w kierunku oprogramowania. Jak myślicie, czy ta rotacja utrzyma się w kolejnych miesiącach, czy kapitał wróci do chipów? 👇
