Broadcom $AVGO zaraportował wyniki za Q3 FY26, 56% firmy to obecnie AI, biznes chipowy spadł do 14% przychodów.

Q3 FY2026:

- Przychody 29,6 mld USD (+86% r/r)

- Chipy AI 16,7 mld USD (+221% r/r)

- Marża FCF 46%

- Prognoza Q4: 34,8 mld (+93% r/r)

Akcja mimo pobicia prognoz spadła o ponad 5%, rynek chce już tylko bezbłędnego przyspieszania.

Ale jak oceniam wyniki dogłębnie:

- Buybacki: 0 USD. Broadcom zamiast tego spłacił dług w wysokości 7,1 mld USD, gotówka wzrosła do 24 mld USD, odwrotnie niż zadłużająca się Nvidia $NVDA

- Marża spada z powodu pamięci HBM - ten sam wąski gardziel co u Nvidii, teraz potwierdzony również gdzie indziej

- Nowym największym klientem jest Anthropic, następnie OpenAI. Broadcom ponosi więc większe ryzyko nierentownych labów AI, mniej hiperskalerów jak Google $GOOG

Wycena: 347 USD, forward P/E 38×. Drogo w najbliższym horyzoncie, ale jeśli zrealizuje się cel EPS 30 USD w FY2028, dzisiejsza cena = tylko 11,6× forward P/E. Zatem dzisiejszy zakład dotyczy przyszłości. Cenę z marginesem bezpieczeństwa widziałbym w okolicach 270-300 USD.