🔥 Xiaomi po spadku ~55 % od historycznego maksimum. Czy ta firma to znacznie więcej niż tylko producent telefonów?
Xiaomi ($1810.HK) zaczęło mnie w ostatnich dniach interesować znacznie bardziej.
Akcja jest dziś mniej więcej na 27,8 HKD, podczas gdy historyczne maksimum wynosiło około 61,45 HKD.
To oznacza spadek mniej więcej:
📉 −55 % od ATH
A przy tym sama firma, moim zdaniem, stała się w ostatnich latach znacznie ciekawsza. (MarketScreener)
Kiedy mówi się Xiaomi, większość ludzi nadal wyobraża sobie głównie tańsze telefony z Androidem.
Ja jednak zaczynam patrzeć na tę firmę trochę inaczej.
📱 smartfony 🏠 smart home i IoT 🚗 auta elektryczne 🤖 robotyka 🧠 AI 💻 własne chipy 🌐 HyperOS i usługi internetowe
Xiaomi stopniowo próbuje zbudować jeden wielki ekosystem technologiczny:
człowiek → telefon → dom → auto → AI
A może kiedyś również:
→ robot.
To jest moim zdaniem w całej firmie najciekawsze.
Xiaomi już dziś należy do największych producentów smartfonów na świecie, ma ponad miliard urządzeń IoT podłączonych do swojej platformy i jednocześnie bardzo agresywnie buduje biznes motoryzacyjny.
Na przykład YU7 po prezentacji zdobył około 240 000 wiążących zamówień w ciągu pierwszych 18 godzin, a akcje Xiaomi weszły wtedy na rekordowe poziomy. (Reuters)
🚗 A auta moim zdaniem zasadniczo zmieniają tezę inwestycyjną.
Auto dziś to już nie tylko auto.
To kolejne inteligentne urządzenie.
Jeśli Xiaomi potrafi połączyć telefon, dom i auto za pomocą własnego oprogramowania, powstaje ekosystem, z którego klientowi może być coraz trudniej odejść.
A potem są jeszcze własne chipy.
Xiaomi już inwestuje ogromne sumy w projektowanie półprzewodników i AI. Tylko w AI chce w ciągu trzech lat zainwestować co najmniej 60 mld RMB. (Reuters)
Właśnie połączenie:
AI + własne chipy + HyperOS + auta + smart home
wydaje mi się znacznie ciekawsze niż sam biznes smartfonowy.
🤖 Robotyki na razie praktycznie w ogóle nie uwzględniam w wycenie.
Postrzegam ją raczej jako opcjonalność.
Jeśli z czasem stanie się realnym biznesem, super.
Jeśli nie, teza inwestycyjna nie musi na niej opierać.
⚠️ Xiaomi jednak zdecydowanie nie jest wolne od problemów.
I to jest powód, dla którego na razie nie jestem całkowicie bezkrytycznie nastawiony byczo.
Największym problemem są moim zdaniem marże.
Smartfony to bardzo konkurencyjny biznes sprzętowy, a Xiaomi dodatkowo od dawna promuje filozofię niskich marż na sprzęcie.
Firma chce zaoferować klientowi jak najlepszy stosunek ceny do wydajności, a następnie wciągnąć go do swojego ekosystemu.
To świetne dla klienta.
Pytanie dla inwestora brzmi jednak:
👉 Czy Xiaomi zdoła później porządnie monetyzować ten ogromny ekosystem?
Właśnie dlatego najważniejsze są dla mnie usługi internetowe.
Mają one zupełnie inną ekonomikę niż sprzęt, a marża brutto wynosi około 75%+.
Jeśli Xiaomi zdoła stopniowo zwiększać udział usług o wysokiej marży, oprogramowania i przychodów z AI, ekonomika całej firmy może się znacząco poprawić.
Jeśli nie, Xiaomi może kiedyś sprzedawać miliony aut, robotów, telefonów i sprzętu AGD, a mimo to pozostać firmą o stosunkowo niskiej marży.
💰 Ciekawy jest też zarząd.
Xiaomi nadal kieruje założyciel Lei Jun.
To firma prowadzona przez założyciela, a Lei Jun wciąż ma ogromny ekonomiczny interes w sukcesie spółki.
Firma jednocześnie w ostatnim okresie znacząco wykorzystuje buybacki.
To mi się podoba.
Z drugiej strony Lei Jun dzięki strukturze dual-class ma bardzo silną kontrolę głosów, więc inwestor w zasadzie musi wierzyć w jego długoterminową alokację kapitału.
Na razie jednak bardzo wysoko oceniam jego realizację.
📊 Jak może wyglądać Xiaomi do 2030?
Mój prosty scenariusz bazowy:
📱 smartfony: ~+3% CAGR 🏠 IoT: ~+9% 🌐 usługi internetowe: ~+18% 🚗 EV / AI: ~+18%
Wynik:
Przychody około 739 mld RMB.
Przy 8% marży netto:
💰 ~59 mld RMB zysku netto.
I to wciąż bez konieczności zakładania:
❌ dominacji robotyki ❌ marż Apple ❌ Xiaomi jako nowej Nvidii ❌ ogromnego sukcesu własnych chipów poza własnym ekosystemem
To są dla mnie raczej bonusy.
Dlatego Xiaomi jest dziś moim zdaniem bardzo ciekawym przypadkiem.
To jeszcze nie piękny compounder o wysokiej marży.
To raczej:
👉 platforma technologiczna w fazie masowej budowy.
A po około 55% spadku od historycznego maksimum ma dla mnie sens obserwować tę firmę znacznie uważniej. (MarketScreener)
Najważniejsze pytanie dla mnie pozostaje proste:
🔥 Czy Xiaomi zdoła przekształcić ogromny ekosystem sprzętowy w znacząco wyższy FCF i zysk NA AKCJĘ?
Jeśli tak, dzisiejsza wycena może być za kilka lat bardzo interesująca.
Jeśli nie, może pozostać jedynie świetną firmą o przeciętnej ekonomice.
Co sądzicie o Xiaomi?
Widzicie w niej przyszły ekosystem technologiczny typu „telefon + dom + auto + AI”, czy nadal głównie producenta sprzętu o niskiej marży?
