Intel rośnie najszybciej od 15 lat. Mimo to akcje spadły o 35%

Intel w drugim kwartale 2026 zwiększył przychody o 25%, co jest jego najszybszym tempem od 2011 roku. Wyniki przekroczyły szacunki we wszystkich kluczowych wskaźnikach, marże wzrosły o 12 punktów procentowych, a zarząd podniósł prognozy na kolejny kwartał. Akcje zareagowały na to spadkiem o prawie 8%, a od czerwcowego historycznego maksimum są niżej o 35%. Sprzeczność między wynikami a zachowaniem ceny nie jest jednak irracjonalna. Stoi za tym część biznesu samej firmy, która wciąż jest wysoce nierentowna.

Najszybszy wzrost przychodów od 2011 roku

Jeszcze półtora roku temu Intel był podręcznikowym przykładem firmy, którą rynek skreślił. Wykazywał miliardowe straty, zwalniał, tracił udziały w rynku serwerów, a jego dział produkcyjny spalał gotówkę w tempie, które rodziło pytania o samo istnienie całego projektu foundry. Rząd USA ostatecznie wszedł do firmy jako kluczowy inwestor. I to wszystko zmieniło.

Przychody w 2025 roku stagnowały, a w pierwszym kwartale 2026 rosły jedynie o 7%. Skok do 25% w ciągu jednego kwartału nie jest więc zwykłą akceleracją, ale zasadniczą zmianą trajektorii. Zarząd ponadto podał, że był to siódmy z rzędu kwartał, w którym firma pobiła własne prognozy. To, w przypadku spółki, której głównym problemem przez lata była zawodność własnych prognoz, jest ważnym sygnałem jakości zarządzania.

Co Intel rzeczywiście wykazał

Kluczowe dane za drugi kwartał roku fiskalnego 2026, opublikowane po zamknięciu rynku w czwartek 23 lipca, pokazują pobicie szacunków w każdej istotnej pozycji.

Źródło: Intel

Szczególną uwagę warto zwrócić na marże. Skorygowana marża brutto skoczyła do 41,8% z 29,7% rok wcześniej, czyli o 12,1 punktu procentowego. Skorygowana marża operacyjna przeszła z minus 3,9% na plus 17,2%. W przypadku firmy produkcyjnej z ogromną bazą kosztów stałych jest to efekt dźwigni operacyjnej, gdzie każdy dodatkowy dolar przychodów przekłada się na zysk wyraźnie efektywniej niż w firmach o lżejszym bilansie. Oznacza to jednak również, że ta sama dźwignia działa w przeciwnym kierunku, gdyby popyt osłabł.