Restrukturyzacja, procesy sądowe, dywidenda: co trzyma British American Tobacco na powierzchni
Akcje British American Tobacco $BTI w połowie lipca 2026 r. handlują się w okolicach 63 dolarów za ADR na giełdzie nowojorskiej, mniej więcej o jedną piątą wyżej niż na wiosennych minimach, podczas gdy firma jednocześnie likwiduje 9 000 miejsc pracy, spłaca raty kanadyjskiego pozwu o równowartość ok. 23,5 mld dolarów (32,5 mld dolarów kanadyjskich) i niecałe trzy lata temu odpisała 31,5 mld dolarów wartości amerykańskich marek papierosów. Mimo to analitycy z banków takich jak BofA, Jefferies czy UBS wydają dla niej rekomendację kupna z cenami docelowymi od 69 do 80 dolarów za ADR.
Najważniejsze punkty
Tania wycena vs. konkurencja. BAT handluje się z forward P/E w okolicy 11–12 razy, wyraźnie poniżej Philip Morris (~22 razy) i Altrii (~12 razy), ze stopą dywidendy na poziomie 5–6%.
Fit2Win jako zakład na wykonanie. Cięcia 9 000 stanowisk mają do 2028 r. przynieść ok. 793 mln dolarów oszczędności rocznie, ale historycznie w podobnych restrukturyzacjach ryzyko opóźnień bywa wyższe, niż modele zakładają.
Velo dogania Zyn, ale z drugiej pozycji. Saszetki nikotynowe rosną najszybciej ze wszystkich segmentów, jednak Zyn w USA wciąż utrzymuje zdecydowanie wyższy udział w rynku, a rozwój regulacji (FDA) może działać w obie strony.
Ryzyko sądowe w Kanadzie i USA jest w dużej mierze zamknięte. Ugoda na 32,5 mld CAD daje firmie wreszcie jasność co do kosztów, choć będzie je spłacać latami; odnowione spory (Mississippi) pokazują jednak, że stare sprawy czasem wracają.
Zadłużenie spada, kapitał wraca do akcjonariuszy. Dźwignia zmierza do przedziału 2,0–2,5x do końca 2026 r., dywidenda i buyback (1,8 mld dolarów na 2026 r.) działają równocześnie, ale duża część przepływów pieniężnych jest już z góry zaalokowana.
Firma oparta na kurczącym się długoterminowo biznesie papierosowym jednocześnie przyspiesza w saszetkach nikotynowych Velo, gdzie dogania lidera rynku Zyn od Philip Morris $PM, i obiecuje inwestorom, że do 2030 r. wygeneruje ponad 70 mld dolarów wolnej gotówki. Połączenie głębokiego cięcia restrukturyzacyjnego, prawnej ugody starych zobowiązań i nowej kategorii produktów czyni z BAT jeden z ciekawszych dywidendowych tytułów tego lata, choć nie pozbawiony ryzyka.
Fit2Win: co kryje się za cięciem 9 000 stanowisk
Pod koniec czerwca 2026 r. BAT ogłosiło, że w ramach programu Fit2Win zlikwiduje około 5 500 miejsc pracy na całym świecie, a kolejne 3 500 stanowisk przeniesie do zewnętrznych partnerów, przede wszystkim do firmy doradczej Accenture $ACN. Łącznie restrukturyzacja dotknie więc ok. 9 000 osób, czyli mniej więcej jednej piątej globalnego zatrudnienia. Program obejmuje wszystkie rynki z wyjątkiem Stanów Zjednoczonych, które BAT wyraźnie wyłączyło z restrukturyzacji, ponieważ amerykański biznes przechodzi własną transformację związaną z wprowadzeniem Velo Plus i obroną udziału w papierosach.
Doczytaj cały artykuł o ACN
A do tego odblokujesz wartość godziwą i kolejne narzędzia
Członkostwo Black: analizy, screener, newslettery i nieograniczony StockBot.