Software traci, sprzęt wygrywa | Future Intelligence #18

Ten tydzień przyniósł jedną z najwyraźniejszych odpowiedzi na pytanie, dokąd płyną pieniądze w erze sztucznej inteligencji. IBM stracił w ciągu jednego dnia 69 miliardów dolarów po tym, jak przyznał, że klienci przesuwają budżety z oprogramowania na sprzęt AI. A ASML po raz drugi w tym roku podniosło prognozy, ponieważ klienci przyspieszają zamówienia na maszyny EUV szybciej, niż ktokolwiek się spodziewał.

Bulios Black: Future Intelligence to ekskluzywny raport analityczny, który ukazuje się raz w tygodniu i jest dostępny wyłącznie dla członków Bulios Black. Jeśli chcesz mieć stały dostęp do tego newslettera, otrzymywać go automatycznie w każdy weekendowy poranek i czytać całą część analityczną, w tym konkretne scenariusze i implikacje rynkowe, musisz dołączyć do Bulios Black.

IBM i koniec pewnej epoki: klienci przesuwają pieniądze, rynek przesuwa wartość

IBM $IBM we wtorek odnotował najgorszy dzień handlowy w swojej 115-letniej historii. Akcje spadły o 25,21% do 217 dolarów, co jest głębszym spadkiem niż Czarny Poniedziałek 1987, a z kapitalizacji rynkowej zniknęło około 68,8 miliarda dolarów w ciągu zaledwie sześciu i pół godziny handlu.

Co się stało

CEO Arvind Krishna w nietypowym ruchu opublikował wstępne wyniki za drugi kwartał osiem dni przed planowanym terminem. Przychody w wysokości 17,2 miliarda dolarów nie trafiły w konsensus 17,86 miliarda o 660 milionów, skorygowany zysk na akcję w wysokości 2,93 dolara nie spełnił szacunków 3,01, a firma wycofała całoroczną prognozę wolnych przepływów pieniężnych. Krishna przyznał, że firma „potknęła się” i że problemy są głębsze niż jednorazowe wahnięcie. Według jego słów klienci „aktywnie przesuwają budżety z oprogramowania i mainframe’ów do infrastruktury AI”, czyli do serwerów, pamięci i pamięci masowych. Wspomniał również, że zagrożenia cybernetyczne wzmacniane przez sztuczną inteligencję zmuszają firmy do „zatrzymania się i ponownej oceny”, ile chcą wydawać na tradycyjne usługi IT, i wymienił, że model Mythos od Anthropic „zmusza firmy do zastanowienia się, czego właściwie potrzebują od swojego IT”.

Dlaczego to ma znaczenie

Reakcja rynku była asymetryczna i właśnie w tym tkwi sedno całej historii. Podczas gdy IBM spadał, Dell zyskał 7,15%, NetApp 6,42%, Micron 5,64%, a SanDisk 5,02%. Sektor cyberbezpieczeństwa szedł pod prąd: Palo Alto Networks umocniło się o 6,3%, CrowdStrike o 4%, a Okta o 3%. Rynek nie odczytuje spadku IBM jako problemu całego sektora IT, ale jako przesunięcie wartości z jednej warstwy do drugiej. Oprogramowanie i mainframe’y tracą, sprzęt AI i specjalistyczne cyberbezpieczeństwo zyskują.

Zarażenie dotknęło jednak szerszy sektor oprogramowania. Trzy na pięć akcji spółek software’owych spadało we wtorek, a ServiceNow i Atlassian straciły od 3 do 6%. HSBC natychmiast obniżył rekomendację dla IBM do Reduce z celem 191 dolarów, czyli o kolejne 9% poniżej obecnego poziomu. Bank of America skorygował cel do 280 dolarów. Analitycy zwracają uwagę, że ostrzeżenie IBM nie dotyczy tylko jednej firmy, ale strukturalnego przesunięcia w sposobie, w jaki przedsiębiorstwa alokują budżety IT w erze generatywnej AI.