Inflacja spada, a Buffett mówi, że wszyscy hazardują | Weekend Intelligence #21

Czerwcowy CPI zaskoczył cały rynek: inflacja spadła do 3,5% wobec oczekiwanych 3,8%, a miesięczny spadek był największy od sześciu lat. Prawdopodobieństwo lipcowej podwyżki stóp w ciągu godziny skurczyło się z 42% do 17%. Jednak Warsh w Kongresie natychmiast ostudził entuzjazm i odmówił mówienia o zwycięstwie. Goldman Sachs tego samego dnia odnotował najlepszy kwartał w historii, JPMorgan rekordowe przychody 58 miliardów, a pięć wielkich banków łącznie zbliżyło przychody handlowe do 39 miliardów. Przyjrzyjmy się temu, co jest naprawdę ważne.

Bulios Black: Weekend Intelligence to ekskluzywny raport analityczny, który ukazuje się raz w tygodniu i jest dostępny wyłącznie dla członków Bulios Black. Jeśli chcesz mieć stały dostęp do tego newslettera, otrzymywać go automatycznie w każdy weekendowy poranek i czytać całą część analityczną obejmującą konkretne scenariusze i implikacje rynkowe, musisz stać się częścią Bulios Black.

Inflacja spada, ale Warsh ostrzega: „Jedna liczba nie oznacza zwycięstwa"

Wtorkowy raport CPI przyniósł najbardziej pozytywną niespodziankę inflacyjną w całym roku 2026. Ceny konsumpcyjne w czerwcu spadły o 0,4% kwartalnie, co jest największym miesięcznym spadkiem od kwietnia 2020 roku i pierwszym w ogóle ujemnym odczytem miesięcznym od sześciu lat. W ujęciu rok do roku inflacja spadła do 3,5% z majowych 4,2%, wyraźnie poniżej konsensusu 3,8%. Inflacja bazowa bez żywności i energii pozostała w ujęciu miesięcznym całkowicie bez zmian, a tempo roczne spowolniło do 2,6% z majowych 2,9%. Mieszkania, najtwardszy składnik inflacji bazowej, dodały zaledwie 0,1%, najmniej od stycznia 2021 roku. Indeks energii runął o 5,7%, to jego najgwałtowniejszy miesięczny spadek od kwietnia 2020 roku, przy czym benzyna potaniała o 9,7%, a olej opałowy o ponad 9%.

Środowy raport PPI dopełnił obrazu. Ceny producentów w czerwcu spowolniły rok do roku do 5,5% ze zrewidowanych 6% w maju, przy czym miesięczny spadek o 0,3% nastąpił po wzroście o 0,6% w maju. Ceny towarów spadły o 1,4%, co jest najgłębszym zjazdem od czterech lat, a za dwie trzecie całego spadku odpowiada benzyna ze swoimi minus 12%. Bazowy PPI bez żywności i energii spowolnił do 4,6% z 4,9%. Rynek zareagował natychmiast: prawdopodobieństwo lipcowej podwyżki stóp według CME FedWatch spadło z 42% do 17%. S&P 500 we wtorek dodał 0,38%, Nasdaq 0,9%, a indeks chipowy SMH podskoczył o 2,5%.

Warsh jednak studził radość rynku. We wtorek rozpoczął swoje pierwsze zeznania przed Kongresem od czasu objęcia urzędu, a jego słowa były celowo chłodne. „To jedna liczba. Nie przeceniam ani nie wybieram danych. Niektórzy spojrzą na dzisiejsze liczby i powiedzą: misja wykonana, wszystko jest świetnie. To nie jest mój pogląd" – powiedział ustawodawcom w Komisji Finansowej Izby. Warsh określił 63 miesiące inflacji powyżej celu jako „niesprawiedliwy podatek nałożony na amerykańskie rodziny i firmy" i obiecał, że Fed się jej pozbędzie. Odmówił jednak podania jakiejkolwiek wskazówki, co skłoniłoby bank centralny do podwyżki stóp. Senator Elizabeth Warren w liście zarzuciła mu, że „odmową ujawnienia własnych oczekiwań ekonomicznych pozbawia amerykańskie rodziny informacji" i wezwała go do większej przejrzystości. Warsh jednocześnie przedstawił skład pięciu grup roboczych, które ponownie przeanalizują kluczowe aspekty polityki pieniężnej. Wśród ich członków znaleźli się były CEO Walmartu Doug McMillon, współzałożyciel Andreessen Horowitz Marc Andreessen i szefowa Xbox w Microsoft Asha Sharma.