Król dywidend, którego rynek nie docenia. 54-letnia historia w zderzeniu z niepewnymi perspektywami

Kiedy w 1897 roku podróżujący akwizytorzy Maxwell Becton i Fairleigh Dickinson spotkali się w podróży służbowej i postanowili otworzyć mały warsztat produkujący strzykawki w stanie New Jersey, trudno im było przypuszczać, że ponad sto dwadzieścia lat później ich firma będzie produkować miliardy igieł i cewników rocznie i stanie się niemal niewidocznym, lecz niezastąpionym elementem praktycznie każdego szpitala na świecie. Z niepozornego producenta zaopatrzenia medycznego z biegiem dekad wyrósł gigant technologii medycznych o kapitalizacji rynkowej przekraczającej pięćdziesiąt miliardów dolarów, który dodatkowo od 54 lat nieprzerwanie podwyższa dywidendę, nie musząc jej ani razu wstrzymać – niezależnie od recesji, pandemii czy jakichkolwiek innych okoliczności. Również Becton, Dickinson przeszło własną kolejkę górską: w 2026 roku sfinalizowało jedną z najistotniejszych transformacji w swojej historii, wydzielając część biznesu i łącząc ją z Waters Corporation; akcje w międzyczasie zareagowały spadkiem, a analitycy musieli skorygować swoje ceny docelowe w dół. Mimo to firma wraca do formy, przypominając, że nawet w trakcie transformacji strukturalnej defensywny biznes oparty na niezbędnych produktach może pozostać tym, do czego powracają inwestorzy dywidendowi, poszukując stabilnego i przewidywalnego dochodu.

Becton, Dickinson and Company $BDX należy do garstki amerykańskich firm, które potrafiły podwyższać dywidendę przez ponad pół wieku – przez recesje, pandemię i zmiany strukturalne w służbie zdrowia. Inwestor musi jednak postawić sobie pytanie, czy ta tradycja ostoi się również w nadchodzących latach, ponieważ spółka przechodzi właśnie jedną z najistotniejszych transformacji w swojej historii: w lutym 2026 roku sfinalizowała wydzielenie segmentu Biosciences & Diagnostic Solutions i połączenie go z Waters Corporation, w wyniku czego ze zdywersyfikowanego konglomeratu stała się węższą firmą stricte medtechową. Równocześnie spółka dźwiga stosunkowo wysokie zadłużenie, a ostatnie kwartały pokazały spowalniające tempo wzrostu zysków. Właśnie połączenie niezwykle długiej historii dywidendowej, silnej fosy ekonomicznej, podwyższonego długu i trwającej transformacji strukturalnej czyni z BD ciekawy przypadek do głębszej analizy.

Firma z ponad pięćdziesięcioletnią historią wzrostu dywidendy

Często cytowana liczba około czterdziestu lat wzrostu dywidendy zaniża rzeczywistość. Becton, Dickinson podwyższa dywidendę już od 54 kolejnych lat, co plasuje je w gronie tzw. Królów Dywidend, czyli firm z co najmniej pięćdziesięcioletnią historią nieprzerwanego wzrostu wypłat. Status ten potwierdza również zarząd, który w komentarzu do wyników za rok fiskalny 2025 podał, że akcjonariuszom zwrócono 2,2 mld USD w formie dywidend i buy-backów w ramach pięćdziesiątego czwartego kolejnego rocznego podwyższenia dywidendy. Ta długość nieprzerwanego wzrostu stawia BD obok takich nazw jak Procter & Gamble $PG czy Johnson & Johnson $JNJ i sygnalizuje, że spółka przeszła przez dziesiątki cykli gospodarczych bez konieczności choćby zawieszenia dywidendy.

Historycznie tempo wzrostu dywidendy nie zawsze było umiarkowane. Na początku lat 20. XXI wieku dywidenda rosła w tempie dwucyfrowym, a w 2003 roku nawet o 50% rok do roku. W ostatnich dziesięciu latach tempo ustabilizowało się na poziomie ok. 5-6% rocznie, co jest podejściem bardziej konserwatywnym, ale zrównoważonym, odpowiadającym dojrzalszej fazie firmy.