Raportul P/E de 129 este înșelător. Această acțiune, cu un dividend de 9%, este de fapt ieftină

La prima vedere, această acțiune pare o capcană. Profitul contabil a scăzut față de anul trecut, marja netă este sub 2 %, raportul P/E se apropie de nivelul de 130, iar prețul acțiunii a scăzut cu aproximativ 45 % în ultimul an. Dacă ne-am opri la screener, am elimina-o într-o secundă. Însă tocmai în această contradicție – între ceea ce arată contul de profit și pierdere și câtă lichiditate generează afacerea în realitate – se află întreaga teză de investiție. Această companie este un administrator de active alternative, a cărui putere reală de generare a profitului este aproape invizibilă în profitul contabil, deoarece aceasta este absorbită de amortizările nemonetare din achiziții, de recompensele sub formă de acțiuni și de structura de proprietate, în care o mare parte din profitul economic se scurge, din punct de vedere formal, în afara venitului net raportat.

Povestea ultimelor douăsprezece luni se referă însă în principal la sentimentul pieței. Piața și-a pierdut încrederea în…