Te 3 akcje spadły nawet o 74%. Jedna dobra wiadomość może wystrzelić je z powrotem

Joby Aviation, Viking Therapeutics i Navitas należą do najbardziej ryzykownych inwestycji na amerykańskiej giełdzie. Wszystkie trzy mocno potaniały w tym roku, a każdą z nich w najbliższych miesiącach czeka wydarzenie, które może zasadniczo zmienić cenę akcji. O co dokładnie toczy się gra?

Są akcje, w przypadku których można rozsądnie oszacować, gdzie będą za rok. A potem są takie, w przypadku których można jedynie przewidzieć, że na pewno nie będą tam, gdzie są dziś. Do tej drugiej grupy należą trzy firmy, o których jest ten tekst: producent elektrycznych latających taksówek, firma biotechnologiczna z lekiem na odchudzanie oraz mały producent układów mocy, który trafił do łańcucha dostaw Nvidii.

Łączy je jedna rzecz. W tym roku rynek surowo je ukarał, mimo że same firmy informowały być może o najlepszych wiadomościach w swojej historii. Właśnie ta sprzeczność sprawia, że te trzy spółki to interesujący temat.

Viking: rynek świętował, a dwa dni później przyszło rozliczenie

Viking Therapeutics $VKTX opracowuje lek VK2735, który działa na tej samej zasadzie co Mounjaro i Zepbound firmy Eli Lilly $LLY. Dostępny będzie w formie zastrzyku i tabletki; obie postacie aktywują receptory GLP-1 i GIP, czyli hormony tłumiące apetyt.

We wrześniu firma opublikowała wyniki badania, które zachwyciły rynek. Pacjenci przyjmujący cotygodniowe zastrzyki schudli w ciągu 33 tygodni średnio o 22% w porównaniu z placebo, a ich masa ciała nadal spadała, bez oznak zatrzymania tego procesu. Jeszcze ważniejsza była druga część: po zmianie dawkowania z cotygodniowego na raz na dwa tygodnie pacjenci utrzymali do 97% utraconej wagi. Przy podawaniu raz w miesiącu było to do 90%. Problemy trawienne, największa słabość całej kategorii leków, w fazie podtrzymującej występowały równie często jak przy placebo.

Tego dnia akcje podskoczyły o ponad jedną trzecią, do około 41 dolarów. Dwa dni później firma sprzedała jednak nowe akcje po 35 dolarów, a także obligacje zamienne, łącznie za pół miliarda dolarów. Nikt nie lubi rozwodnienia, a od tamtej pory cena spada. Dziś akcje kosztują 26,45 dolara, czyli o 35% mniej niż po publikacji danych.

„Doustny VK2735 jest najbardziej zaawansowanym podwójnym agonistą GLP-1 i GIP w postaci tabletki, który znajduje się w fazie badań klinicznych. Może służyć zarówno do rozpoczęcia odchudzania, jak i utrzymania wagi, poszerzając tym samym możliwości leczenia pacjentów i lekarzy”.

Brian Lian, dyrektor generalny Viking Therapeutics, przy rozpoczęciu badań trzeciej fazy

W międzyczasie, 14 października, firma rozpoczęła dwa badania trzeciej fazy tabletki, każde z udziałem 560 pacjentów i trwające 68 tygodni. Wersja zastrzykowa jest już w trzeciej fazie, w której uczestniczy 5 500 pacjentów; wyników można się spodziewać w 2027 roku. To one zdecydują, czy Viking pozostanie niezależnym producentem, zostanie przejęty przez farmaceutycznego giganta, czy okaże się kolejną firmą biotechnologiczną, której się nie udało. Konkurencja jest bowiem bezlitosna: Lilly i Novo Nordisk $NVO mają już na rynku własne tabletki odchudzające.

Joby: taksówka, która lata bez pozwolenia na działalność

Akcje Joby Aviation $JOBY straciły w tym roku ponad połowę wartości, a od 52-tygodniowego maksimum wynoszącego 17,51 dolara spadły o 73%, do dzisiejszych 4,78 dolara. Powód jest prosty: elektryczna latająca taksówka wciąż nie ma certyfikacji amerykańskiego urzędu lotnictwa FAA, bez której nie może przewozić pasażerów płacących za przejazd. Firma jest w piątym, końcowym etapie certyfikacji, ale nikt nie zna terminu jej zakończenia.

Nie oznacza to jednak, że działalność stanęła w miejscu. We wrześniu Joby rozpoczęło tygodniową kampanię lotów nad Dallas i Fort Worth w ramach rządowego programu pilotażowego, obejmującą także lądowania bezpośrednio na międzynarodowym lotnisku DFW. Tydzień później firma poinformowała, że zmodyfikowany Cessna Caravan z jej autonomicznym systemem przeleciał przez Stany Zjednoczone z Kalifornii do Karoliny Północnej. Łącznie 5 148 kilometrów bez ani jednej interwencji pilota na pokładzie, pod nadzorem operatorów oddalonych nawet o 3 700 kilometrów.

„Ta podróż przez Amerykę daje wgląd w nową erę lotnictwa. Autonomia będzie odgrywać ważną rolę w przyszłości latania: pozwoli nam łączyć odległe społeczności, dostarczać kluczowe zapasy, szybciej reagować na katastrofy, wspierać operacje wojskowe i chronić pilotów przed niebezpieczeństwem”.

JoeBen Bevirt, założyciel i dyrektor generalny Joby Aviation

Dlaczego to ważne dla akcjonariuszy? Joby nie chce tylko sprzedawać samolotów, lecz także samodzielnie nimi zarządzać jako usługą. Jeśli kiedyś będą latać bez pilota, koszty pojedynczego lotu znacznie spadną, a cały model zacznie mieć sens ekonomiczny. Na razie jednak firma wydaje pieniądze: w raporcie kwartalnym podała, że w drugim półroczu wyda od 385 do 415 milionów dolarów. Stać ją na to: na kontach ma 2,3 miliardy dolarów, a dzięki przejętemu operatorowi śmigłowców Blade firma osiągnie w tym roku przychody w wysokości od 115 do 125 milionów dolarów. Jeden rok działalności jest więc opłacony kilkukrotnie.

Navitas: dziesięć milionów przychodów, dwa miliardy wartości

Trzecia historia jest najbardziej szalona. Navitas Semiconductor $NVTS produkuje układy mocy z azotku galu i węglika krzemu, które pozwalają wydajniej przekształcać energię elektryczną. Jeszcze w zeszłym roku firma utrzymywała się głównie z ładowarek do telefonów komórkowych, gdzie przygniatała ją chińska konkurencja. Potem, w maju 2025 roku, Nvidia wybrała ją na partnera w zakresie nowej, 800-woltowej architektury zasilania centrów danych, która ma pojawić się w 2027 roku.

Tej wiosny akcje wystrzeliły z około 8 dolarów do 34,17 dolara w ciągu sześciu tygodni. Dziś kosztują 8,85 dolara, czyli o 74% mniej. Rynek po prostu nie wytrzymał czekania.

Na liczby trzeba patrzeć z chłodną głową. Przychody w drugim kwartale wyniosły 10,5 miliona dolarów, o 22% więcej niż w poprzednim kwartale, ale o 27% mniej niż rok wcześniej, ponieważ firma celowo wycofuje się z działalności związanej z urządzeniami mobilnymi. Wartość rynkowa przekracza tymczasem 2,2 miliarda dolarów, czyli około 50-krotność tegorocznych przychodów. Z drugiej strony, podczas wiosennego wzrostu firma sprzedała akcje za 373 miliony dolarów po średniej cenie 21,89 dolara i ma teraz 557 milionów w gotówce, czyli jedną czwartą swojej wartości rynkowej.

„Obserwujemy rosnącą liczbę zamówień i rekordowy stosunek nowych zamówień do fakturowania. Dostarczamy próbki produkcyjne naszych rozwiązań opartych na GaN i SiC dla kilku nowych programów klientów, w tym centrów danych nowej generacji zbudowanych w oparciu o architekturę 800 V. Oczekujemy, że wybrani operatorzy hiperskalowi i platformy XPU zaczną zwiększać skalę działalności w 2027 roku”.

Chris Allexandre, dyrektor generalny Navitas Semiconductor, o wynikach kwartalnych

Zarząd celuje w rynek o wartości 3,5 miliarda dolarów do 2030 roku. Na trzeci kwartał zapowiada przychody w wysokości 13,5 miliona, co oznaczałoby powrót do wzrostu rok do roku. Firma opublikuje wyniki 3 listopada i będzie to pierwszy test, który pokaże, czy wielkie słowa o Nvidii zaczynają przynosić realne pieniądze.

Trzy zakłady, trzy różne terminy wypłaty

Warto zauważyć, że wszystkie trzy firmy wykorzystały w tym roku rynkową euforię i sprzedały akcje po cenach znacznie wyższych niż obecne. Dla ówczesnych nabywców była to zła wiadomość, ale dla firm wręcz przeciwnie: mają wystarczająco dużo gotówki, by dotrwać do kluczowego kamienia milowego bez kolejnego rozwodnienia.

I na tym polega sedno sprawy. W przypadku żadnej z tych akcji nie chodzi o to, czy firma osiągnie wyniki kwartalne lepsze o kilka procent. Chodzi o jedno konkretne wydarzenie, które albo nastąpi, albo nie: zatwierdzony lek, certyfikowany samolot, rzeczywiste zamówienia od Nvidii. Kto kupuje, kupuje bilet na to jedno pytanie. Powinien liczyć się z tym, że odpowiedź może nadejść dopiero za rok lub dwa i może mu się nie spodobać.