Wojna o chmurę 2026: Kto naprawdę czerpie zyski z gorączki AI? (Dane za II kw. mówią same za siebie)
Sezon wyników za drugi kwartał 2026 roku już za nami i przyniósł ogromny punkt danych: inwestycje w infrastrukturę sztucznej inteligencji gwałtownie przyspieszają biznes chmurowy. Choć rynki czasami wpadają w panikę z powodu ujemnych wolnych przepływów pieniężnych lub ogromnych nakładów inwestycyjnych, sama sprzedaż usług chmurowych pokazuje, że popyt jest całkowicie realny.
Kto z Wielkiej Trójki – Amazon $AMZN , Microsoft $MSFT , Google $GOOG $GOOGL – oraz agresywnie rosnący Oracle $ORCL obecnie wygrywa? Przyjrzyjmy się twardym danym.
Kto rośnie najszybciej? Google miażdży oczekiwania
Choć absolutnym królem rynku pod względem wielkości pozostaje Amazon Web Services (AWS) z kwartalnymi przychodami 42,2 mld USD, symboliczny złoty medal za dynamikę zdobywa Google Cloud.
Jego wzrost rok do roku przyspieszył do niewiarygodnych 82% (przychody 24,8 mld USD) . Dla porównania: Google w jednym kwartale dodał sekwencyjnie 4,8 mld USD przychodów, czyli więcej niż wyniósł cały wzrost znacznie większego AWS (+4,6 mld USD kwartał do kwartału) . Tym samym Google przestał być tylko „trzecim z tyłu” i pod względem absolutnego przyrostu nowego biznesu praktycznie dogonił AWS.
Nie dali się jednak zawstydzić ani Microsoft, którego Azure nadal pnie się w górę (szacujemy wzrost na ok. 43% i przychody ok. 27 mld USD za kwartał), ani niepozorny drapieżnik Oracle . Ten co prawda z przychodami 9,9 mld USD gra w niższej lidze, ale rośnie w ekstremalnym tempie 47%, a jego infrastruktura OCI nawet o 93% .
Widoczność przyszłych zysków: magia zwana Backlogiem
Dla nas, inwestorów, kluczowe są nie tylko przeszłe przychody, ale gwarancje przyszłych dochodów. W biznesie chmurowym nazywa się to Backlog lub Remaining Performance Obligations (RPO) – czyli to, co firmy mają już wiążąco podpisane z klientami.
Tutaj rozgrywa się prawdziwy dramat:
Microsoft: 678 mld USD (+84% rdr) . Uwaga, liczba ta obejmuje również Office 365 i całe komercyjne oprogramowanie.
Oracle: 638 mld USD . Firma siedzi na górze kontraktów przewyższających nawet Google, choć obecnie nie ma mocy (centra danych) do ich szybszej realizacji.
Google Cloud: 514 mld USD (+390%!) . Skok z 462 mld w poprzednim kwartale pokazuje, że 82% wzrost przychodów nie jest jednorazowym wydarzeniem, lecz trendem strukturalnym.
AWS: 364 mld USD (na I kw., w II kw. nieuwzględniony jeszcze gigantyczny kontrakt z Anthropic na 100 mld) .
Podsumowanie inwestycyjne: Co z tego wynika dla portfela?
Dane te dają nam bardzo dobry obraz, na jakim etapie supercyklu AI się znajdujemy.
Alphabet (GOOGL): Najlepszy impet wzrostu. Wzrost przychodów z chmury o 82% i potrojenie backlogu czynią go obecnie fundamentalnie najsilniejszym graczem chmurowym. Akcje co prawda niedawno zareagowały spadkiem z powodu pierwszego w historii ujemnego free cash flow (Google ogromnie inwestuje w serwery), ale jeśli jakikolwiek spadek ma sens wykorzystać do zakupu, to właśnie ten [kontekst użytkownika].
Microsoft (MSFT): Stabilny zakład. Akcje po wynikach podskoczyły o 15% . Microsoft jako jeden z nielicznych pokazał, że potrafi zrównoważyć ogromne inwestycje w OpenAI z tym, że z Azure wciąż płyną do niego pieniądze (pozostaje na dodatnim cash flow).
Amazon (AMZN): Dojna krowa. Wzrost o 37% jest imponujący, szczególnie przy bazie 42 mld dolarów kwartalnie . AWS utrzymuje blisko 37% marży operacyjnej i dotuje resztę biznesu e-commerce Amazonu.
Oracle (ORCL): Ryzykowna kometa. Z ogromnym backlogiem za plecami to zakład na zdolność zarządu (i samego Larry’ego Ellisona) do budowy centrów danych na tyle szybko, by zdążyć zaspokoić popyt na AI, zanim klientom skończy się cierpliwość.
Podczas gdy rynek obawia się, czy Big Tech nie przepali bezsensownie tych 1,5 biliona dolarów na infrastrukturę, przychody z chmury i kolejki klientów pokazują, że robią to z racjonalnego powodu – klienci naprawdę kupują te moce.
Na którego z tych graczy stawiacie? Dla mnie osobiście teraz najlepszym wyborem jest chyba Alphabet.